注意：

• 本文不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎；
• 本文作者利益相关：行业打杂人员；

前言

近日，轰动RTB广告领域，号称第一家DSP广告公司上市了。成为新三板行业第一股，上市当日股票上涨接近100%，市值现已经突破13亿。总而言之，各种牛逼，各种第一。程序化广告也在近两年随着大数据热潮被吹嘘的神乎其神，无所不能。那么小弟就带大家一起看看公开信息，一起来分析下DSP行业的一些基本情况。

首先，先让我们了解下璧合科技的公司在资本市场上显露的基本面：

璧合科技主要营业内容是广告业务（DSP广告），自有DSP投放技术平台。截止到今年年中（年中报告），收入7500万左右，亏损，市值14亿（11月4日）。很多人可能对这些数据没概念，不痛不痒没什么意思，不要紧，接下来，我们打开一份叫做《 北京璧合科技股份有限公司 公开转让说明书》（申报稿）的文件，不是哪里偷偷摸摸搞来的，上市需要公开的信息而已。

DSP公司长什么样？

• 销售部：主要负责与客户沟通，关系维护，协商需求，启动项目执行，跟进付款及回 款流程等。
• 技术部：主要负责广告投放系统的开发与维护及用户体验设计，数据管理平台的技术 开发与升级，广告效果算法模型的开发与优化；服务器运行与维护的相关工 作；在客户有需求时提供广告创意制作支持等。
• 优化部：主要职责包括与销售和客户进行投放前的沟通，为客户建立和管理 DSP 广告 投放策略；操作 DSP 投放系统，及时处理投放中遇到的问题；在广告投放过 程中需要人工干预时进行投放效果优化；投放后进行数据分析并提出相关改 进建议；定期整理广告投放的数据及报表等。
• 运营部：主要负责开发和维护公司所需要的媒体资源、发起和推动媒体测试；媒体资 源的整合和结算；提供销售和客户需要的资源或数据支持；审核投放素材和 资质；投放中根据投放需求和对应媒体沟通；投放效果的统计及内部数据报 送等。

DSP公司卖什么？

（1）效果广告：效果广告注重广告投放在一定期间内能给广告主带来的效 果。效果广告的客户主要包括游戏类客户和电子商务类客户等，这些客户对广告 效果极为看重。游戏类客户通常会设定广告点击量、用户注册量、用户充值量等 投放效果 KPI（关键绩效指标），在投放效果达到 KPI 后与公司按照合同约定进 行结算；电子商务类客户通常按照广告投放后销售实现情况，按照 ROI（投入产 出比）与公司进行结算。公司的业务模式能够较好地实现效果类客户的诉求，效 果广告客户对公司的粘性较强，也是公司最主要的客户群体。2014 年效果客户 贡献的营业收入占比超过 85%。

（2）纯展示广告：纯展示广告对投放效果的要求集中在广告曝光率，对其 他指标无特别约束。公司能向该类广告主提供丰富的、可随时获取的媒体资源， 有助于客户在更广泛的范围内投放广告。对于纯展示广告，公司一般直接根据展 示量与客户进行结算。 公司效果广告的直接客户通常为广告主，而纯展示广告则为广告代理机构。

DSP公司流量哪里来？

公司的采购模式为通过 DSP 平台向国内主流 Ad Exchange 及 SSP 采购媒体资 源。主流的 Ad Exchange 及 SSP 覆盖了 95%以上的 PC 端互联网流量及主要媒体 的移动端流量。通过这些供应商，公司可以在每天超过 80 亿次 PC 端互联网页面 展现机会中选择符合公司投放要求的媒体资源；公司每天可获取的移动端展示机 会也达到 20 亿次。海量的媒体流量为公司利用大数据分析技术搜寻最符合客户 需求的广告位提供了保证。 与传统的互联网广告采购模式不同，公司通常不需要事先采购或者买断媒体 提供的广告展现机会，而是根据投放进度的要求，公司在投放广告时才以程序化 购买的方式进行媒体采购。通常，公司与供应商按照采购的广告展示次数付费， 如按照 CPM（Cost Per Mille，即每千次广告展现的成本）定价与供应商进行结 算。

DSP公司需要多少人？

整体来说璧合科技的人员还是比较精短的，区区50人，能驾驭这么大的业务量，也是非常赞的！

DSP公司的主要客户在哪里？

（ 2015 年 1-3 月）

这里大家可能比较感兴趣，2015年第一季度，安徽尚趣玩投放了一千多万在DSP广告，这是家啥公司呢，这家公司是页游巨头三七玩（股票：顺荣三七）的全资子公司。上海安久网络，也是做游戏娱乐相关的，可以理解为这里也是游戏的广告投放业务。其他公司不细究的话，15年光游戏广告业务，已经占到了璧合科技4成收入，加上未公开的，估计也是要过半。鹏泰（三星鹏泰）、麦腾（TWBA）均是广告代理公司，一般是非游戏广告。

（2014年）

2014年全年业务比较零散，但还是看到创思信息（9377页游），游族（游戏），三七玩（页游）都是璧合的主要客户。国美在线异军突起，在璧合投放量估计也是DSP的主要出口了。这里插一句，DSP广告+电商中，京东是起初与MediaV合作，现在是自建广告平台，苏宁选择收购了新好耶的广告技术部门。大平台慢慢都想自建为主。毕竟现在满大街都可以看到DSP技术架构图了。

DSP公司流量上哪儿采购？

（ 2015 年 1-3 月）

这里有个比较有意思的地方，湖南快乐阳光是湖南卫视旗下的公司，主要是视频相关广告资源，这样买卖就似乎串起来了。推测可能业务模式主要是代理售卖一些媒体的核心资源（类似PMP模式）。另一方面，聚集大量各种媒体的淘宝Tanx、百度BES、万流客等，看来都是游戏玩家的聚集的位置。另一方面也证明着各种媒体的含金量，实际上是还不错的。

（2014年）

未完待续……（写了一半不想写了，今日休息）

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