端午节前一周的股市的爆跌，或者让很多人开始理解屈原的感触。同时，也引发了自己关于场外配资模式与分级基金模式的比较。牛市+杠杆=疯牛；熊市+杠杆=金刚熊。

配置模式或者称为杠杆模式的需求不断，问题是如何使用杠杆。但是也没有统一的答案，最优策略为大家都不用杠杆我用杠杆，大家用杠杆我不用杠杆的逻辑似乎更为正确，简单而言，建立比较竞争优势。

一周时间大盘已经下跌不到15%，不少场外配资模式的Homs账户已经爆仓位（场外的杠杆从1:5 到1:2不等，主要为3-4倍杠杆），基金专户的杠杆有些高达1:3，据悉某些基金专户已经临近爆仓需要追加保证金。

“熊市+杠杆=金刚熊”, 金刚熊的威力或许让很多优先级胆战心惊，监管机构或许也要降低杠杆。如果后市反弹，正是优先级资金获得保本保收益的时候。5000点提供优先级的资金差点亏本，6000点他们还敢以如此高的杠杆配资吗？可以预见的是，场外配资的杠杆比例将大幅下降。配资列后有些已经被赶尽杀绝，需求新的列后冲锋陷阵了，问题是现在已经4500多了…… 5500的高地可以被短期攻下吗？ 不会又成为炮灰吧…. 而且像“中核” “国君”这个的核弹还不是终点， 银河A股IPO、江苏银行（带队的无数地方银行），中国概念VIE继续临近，银行优先股发完 还会有配股吗？

根据目前的配资数据，券商融资业务规模1万亿多，基金专户与信托3-4千亿元，民间配资1-2千亿元。目前分级基金总规模不到4千亿，优先规模不大2千亿元。相对其他不规则化的配资模式，分级基金似乎简单高效，问题就是杠杆小了一些，但是随着其他高杠杆配资模式走弱（毕竟降低杠杆是控制风险的主要手段），从某种意义而言，某前其他配资模式的爆仓模式的出现有利于分级基金规模进一步的扩大。毕竟杠杆产品总是有需求的，富贵险中求，同时分级的模式比较高级，A、B份额上市交易，风险可以通过市场逐步平滑或释放。

从产品角度而言，分级基金的时代才刚刚开启……

PS：最近每天7-8点到公司，可以安静写一些东西，一方面自己思考的积累，另一方面分享给大家。以后Ariszheng的文章目标是通俗易懂。

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