客户亏钱也可以提业绩报酬吗？|金融产品那些事（1）
今早看了《昔日明星陈扬帆奔私爆丑闻：非常规手段获报酬上亿》这篇文章，联想起笔者之前的文章《业绩报酬提成方式那些事》的中表述：
业绩提成规则使得基金管理人（含私募）与基金投资者的利益趋于一致，投资者不赚钱、管理人也不赚钱。业绩提成的方式本质上是制度创新。但是，业绩报酬规则的设计上存在基金管理人与持有人之间的博弈。
笔者预计类似的事情近期或许还会持续发生，其实主要的原因：如果客户最终赚钱，提取业绩报酬合理，如果客户最终亏损，提取业绩报酬不合理。但是为什么会存在户最终亏损并且提取业绩报仇的情况呢？
主要三个条件:1.指数先涨后跌，或者基金净值先涨后跌；2.基金在分红时可以提取业绩报酬，基金分红由管理人决定；3. 客户选择分红再投资的模式。前两个条件是必要条件，最后一个条件可能会增加客户亏损。
例如：
1. 某基金2015年初成立，净值1.00元，客户投资100万元，持有基金份额为100万份额。
2. 年中6月底，基金净值1.800元，分红0.800元，其中业绩报酬0.800元*20%=0.16元，归管理人，剩余0.640元为客户投资收益。每100万元，基金管理人赚16万元，客户赚取64万元浮动赢，64万元按分红后净值1.000转为份额，客户持有份额164万份，基金净值1.00元，客户资产164万元。
3. 年底12月份，基金净值0.500元，客户持有份额164万分，资产为82万元……
最后的结果是，客户投资100万元，期末未82万元，亏损18万元，而基金管理人业绩报酬为16万元。这个结果完全与业绩报酬设计的初衷“投资者不赚钱、管理人也不赚钱”相反。
问题是如何改进业绩提成模式呢？而且基金产品有开放期，开放期还有客户申购赎回，单独计算每个客户的投资收益并提取业绩报酬才相对合理。有人说，太复杂了…… Alpha Go都来了，这点技术问题早可以解决。对于投资者最优的业绩提成模式为按产品到期收益提取业绩报酬。“有恒心者、有恒业”通过业绩报酬规则也可以判断管理人是否赚钱心切……，对于投资者而言，在购买私募基金的时候一定要火眼晶晶。
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