【Aris脱口秀】FOF的基金组合账户模式
兴业定量 合晶睿智
大家好，感谢任总给我机会让我来这儿讲讲。首先在座各位有人买过FOF产品吗？没有人买过，大家还在讨论FOF。我去年年初买过，买的时候就跟XX证券的陈总讲的一样，差不多，讲了半天我买了一份，一百万，到了今年年初到期了，是赚了12%，因为我是现金分红，赚12%，如果不是现金分红，那就是亏16%，那还有更郁闷的是什么？就是管理人高水平提成报酬提了16万，但问题是我以前干的事跟陈平总差不多，也是出去忽悠，开个玩笑。而且那个高水平法还是当年2008年我在XX证券做的，所以让我很郁闷。其实我们大家都研究FOF，其实都想作为一个公司的盈利，作为一个业务方向，做业务就要赚钱，这是金融的方式。
但是我们想想狭义的FOF，比如说法律的主体，就是法律文件或者一个产品，我觉得这样子搞反而局限了我们的思维方式，比如像去年我买的FOF挣了12%，但是我自己也买基金，我收益比那个高很多，其实什么是FOF？就是任何形式的一个基金组合都是FOF。但是没必要先入为主，束缚自己的思想。自从FOF概念出来以后，我又想起来一件事情，FOF的概念在中国不是第一次，在中国出现FOF的火热不是第一次，有工作五年以上的人吗？
以前讲FOF讲谁？讲罗素，讲罗素集团，现在没人提了，有人知道罗素集团干什么的？他们就是做主动FOF的公司，他七十年代在美国的时候，就是说投资者不知道买什么，罗素说我建议你买什么，收投资顾问费，发现收投资顾问费不赚钱，还是做FOF赚钱，收管理费这商业模式就是比收投资顾问费好很多，然后就是主动的FOF在美国九十年代衰落了，被干掉了，去年有新闻说富时要把罗素卖给中信，因为罗素有两块业务，一块叫FOF业务，还有一块业务叫做罗素以前做的指数业务，富时把指数业务留下了，把FOF业务卖给中信，最后没成交。那现在平安罗素都改名了叫什么？道远，这个公司就是被干掉了，在美国的话，这是美国主动的FOF带领。然后四五年前但说FOF必说罗素，现在没人提了。
然后我们继续去思考另外一个问题。就是在金融机构的话，我们会有一个问题，这是什么问题？你见到的要么是机构客户要么是渠道，你永远见不到你服务的个人客户是谁，谁买你的基金，不知道。首先我个人觉得买股票就比较笨，为什么？我发现股票比较难炒，每个公司也不知道好坏，反正买指数基金还挺好，但问题是基金的数量比股票还多，有人说能挑出好基金，那他比行研还牛，基金种类很多，基金账户，券商，信托等，就是金融产品的数量远远多于基础金融工具，那你说未来金融产品的数量远远的多于基础金融工具吗？那投资者看不懂。
那另外一个问题就是说现在有基金牌照的公司有一百多家，那现在银行卖基金都卖不动，而且现在投资者年轻化，就是80后、90后了，又不一样了。然后基金超市模式，品种多，费率低，客户爱买什么就买什么，反正多的是客户，我客户多，像天天基金网、东财或者阿里、腾讯，他有这个基础，然后你们又发现天天基金网也推组合了，然后蚂蚁金服的人跟我说要推组合，我说为什么你不推？我说蚂蚁你怎么不推，他说推组合这件事情不靠谱，因为如果我推了，推了一个烂组合，多没面子，你推烂的是你的事儿，所以他会让一个基金公司或者招商基金就是来推组合。还有一种方式就是专家推荐组合，专家推荐组合，也可以做这个模式，还有一种模式就是基金理财社区，就是大V带领粉丝去投，就是让粉丝去投，大V请来基金经理，就是大V带来很多的粉丝，就像雪球一样，雪球之间的粉丝还可以互相匹配。那还有一个就是人工智能模式，就是数据挖掘，还有现今技术的解决问题。有人说人工智能和专家理财哪个更牛？我也不知道，问题是我觉得我除了兴业的金融工程的人写程序写的比我好，没有人写程序比我写的好。
然后主要是人工智能也是人写的，并不是每个人都能编出AlphaGO来，并不是说你有一个计算机就能写出程序来。另外一个问题，大家都会想美国投资者为什么那么聪明，知道买什么基金，其实美国投资者也不知道，美国人更懒，他也不知道买什么基金，但是美国的销售模式不一样，美国有一个叫独立顾问，来教他买什么基金。2015年美国基金净流入是2000多亿美元，80%是Vanguard，Vanguard基金基本上(近乎为零)管理费，基本上是20个BP到30个BP，然后今年美国的基金市场是净流出500亿美元，Vanguard是净流入。但是问题来了，为啥这个美国的人喜欢买低管理费的基金，美国现在出了一个法律，就是说投资顾问给客户推荐的基金产品加上他的投资顾问费，就是说这个投资顾问从客户手里拿的钱，总得不能超过1%，这意味着你买的基金管理费越低，我作为投顾收的钱越多，而且这个客户越挣钱我收的钱越多，所以他是一种绑定机制，跟中国推销模式完全不一样。数据显示美国的80%的主动基金组合无法变成平衡基金或者目标日期基金，那就是说一个问题来了，很多客户到基金公司说帮我做一个配置，说投多少钱，我说投一千，这就出问题了。所以一定要卖一个模式化的产品，而不是提供服务。
那你会问万得的利润率高还是恒生利润率高？肯定是万得，万得卖的是产品，恒生卖的是包工队，就是一帮人在里面做，利润率就很低，所以美国的方式就是一个标准化产品目标日期，你是什么时候退休，2020或者2030、2050、2070，每隔五年一个，只要你一键下单，不用谈那么多，因为人工成本更贵。那现在刚刚说了，美国现在推出各种各种智能投顾，智能投顾只是从GC方面降低它的投资顾问费，那个美国人交的钱，买基金不光交基金管理费，还要交帮他选基金的顾问的钱，降低那个费用，但是中国基本上顾问也不赚钱。我预测未来中国肯定目标日期会有标准化的，就是被动的FOF，但是问题是这一切，就是美国的FOF起来，为什么会起来？它的目标日期型是减税的，假设税前7万，按照7万块钱交税，拿到手是5万多一点，那问题是如果投三万买基金，那加上交税就是四万，只交一万块钱的税，相当于我把这些递延的一万块钱的税投到基金，等我退休的时候，再从我401专户里提取的时候，再补这个税，这是税收制度。但是中国很难，美国没有社保基金，美国只有低保基金，没有社保基金，企业年金也是401K、RA，但中国的话会发现为什么买保险产品减税，买基金产品不减税，现在买很多保险的产品都是减税的，为什么？拿保险公司的老板一看，以前就是社保部的，社保部跟保险公司是一家人，他们是一个体系出来的，那基金公司什么时候才有的？1998年，1998年才有，那以后可能是另外一种，主动型的FOF，各种主动型FOF的匹配，谁也不会说谁弱，凡事就是实践出真知。
然后对于我来说如何选择基金，选择一个FOF呢？他忽悠说他有能力，我信了，但过了一个月两个月发现说的不一样，想赎回还赎回不了，有一年的封闭期，就导致很郁闷，封闭期无法赎回和择时，那有的人说你择时择股敢不敢做？另外投资标的不透明。就是说我前面讲了好几个人，永远不把他投的什么基金说出来，如果说一大堆道理，一大堆业绩，我也不知道你投什么，投资标的不透明。反正我现在不在金融行业了，我也没在公司，我是个体户，我所有的方面没有负责人，没有人找我，因为很多券商买FOF都干吗去了，帮忙新基金冲量去了，就是人工费没有，赎回费千五，就给基金亏大，然后基金公司给你交易量，算你的费用和收入，这是传统的模式。
那现在的问题就是说谁有钱谁是老大，问题是现在的模式是基金公司，基金经理求谁？求银行，求客户，一旦FOF做大了会有什么问题？你的底下的基金经理会求FOF的基金经理，说给我配点钱，那我说请费总给我配点，配吗？还有费用不公平，虽然有很多费用，一会儿可以看我一个基金组合账户，如果同样的拿一个FOF会出来什么问题？我保证你跟我组合一样，一年至少跑输两到三个点，为什么？费用。那基金不光有管理费、托管费，还有什么费？信批费、律师费、审计费、TA登记费，这我比大家熟。一大堆费用，而且业绩基准不合理，刚才一个领导说，他拿沪深300，那去年有几个基金买沪深300成分股的，去年的股票基金有几个买沪深300成分股的，不买创业板就算不错了，那还拿沪深300比吗？
然后就是我建立的一个基金组合账户，相当于我刚才说的是免费的，现在的组合大家看到了，基本上是买广发的指数基金，广发的指数基金非常好，一直买，因为他最早有C类份额，是免申购赎回费的。我记得是50%配的指数基金，那指数的话像我个人有偏好，我一般不买传统产业，银行、地产这种我都不喜欢。我喜欢消费、可选消费和传媒，50%配置A股的指数基金，那还有20%配置美国的QD，还有一个美国的可选消费，也是环保的。那另外还有15%配置H股ETF，那有人会问你为什么不买沪深300？而买H股ETF，废话，那成份股都差不多，那边便宜，那傻瓜才买贵的，所以基本上H股ETF权重60%是金融，跟沪深300一样，60%也是金融。那还会配点15%的黄金，黄金我没法配，最近可能跑了一个多月是7个点，8个点，就是这个样子，基本上很平稳，就是通过资产的分布去降低波动性。但是有一个问题，一个基金公司拿自己的产品做，没有一个基金公司有这么全的产品线，又有H股ETF，又有黄金，又也美国的QD，又有全系列的行业指数。大家说行业指数很好，但是我们有一个排名，基本上行业指数排到第七个，规模就十个亿，就十个亿的ETF排第七名，越往下就没法儿看了，基本上小的不得了。小的不得了会出现另外一个问题，刚才说了，一个亿的基金，指ETF，但是承担的费用很高，所以每年跑输是没问题的，因为它规模小，但是费用贵，就三大报，少了哪家还不行，不能少一个，今天在你这儿，明天在你那儿，人家说郑总不好意思，出了负面的话我不负责。
然后这是我个人的简介，可以扫公众号，组合怎么看？大家可以下载一个APP，有一个叫且慢的apps，然后搜绿巨人，我的组合名字叫绿巨人。
最后需要声明：文章中都是瞎扯大家别当真，若有得罪，请不要找兴业，都来找我，对了新财富投票还是要投兴业任总定量团队第一……
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