天弘基金    合晶睿智

引言：之前笔者参与公司的企业年金计划，结果发现投资回报率基本为定期存款，而且是一年期，由于跟公司的理想不一样，离开公司时想到了自己的企业年金，结果HR告诉，提取企业年内的三个条件：死亡、退休、移民……  结果你们知道……

近年来，我国企业年金制度的改革进入了快速推进阶段，出台了若干关键性政策，包括扩大年金投资范围、推出养老金产品等。尤其是2013年12月，《关于企业年金、职业年金个人所得税有关问题的通知》（财税【2013】103号）出台后，市场上关于“中国版401k终于出现”等的欢呼不绝于耳，那么实际运作中，企业年金又和401k有何异同呢？

　　之所以业内出现这样的声音，原因就是103号文确立了我国年金税收政策的EET模式。但与美国401K计划相比，我国企业年金的税收优惠力度还比较有限。根据103号文，年金个人缴费和企业缴费部分分别在不超过缴费基数4%与5%以内享受税优。而美国401k计划中，国税局要求雇主在雇员401k计划中最多投入收入的6%，如果两方按照1：1配比缴费，那么合计共有12%的部分可以享受税优政策，相比于我国，对个人参加年金的激励力度更大。

　　除了税收优惠力度，投资方面的差异也是企业年金和401k计划的主要区别。我国企业年金制度尚未实现个人选择权，因此存在企业年金管委会代位选择的问题。年金管委会在进行投资管理人、投资产品选择时，很难平衡所有员工的人群利益、行业特征。最终结果是，同一企业中所有成员风险收益特征趋同，无法与个人生命特征相匹配。而美国401k计划中，投资决策权是在雇员个人手中的，企业选择的管理人提供了不同风险收益特征的几类产品供雇员选择，如果没有确定的投资偏好，雇主可以根据QDIA（合格默认投资选择）条款将雇员的年金投资到几种默认组合中去，其中比较主要的投资品种即为“生命周期基金”，可以随着雇员临近退休日期自动调整资产配置，匹配其风险收益特征的变化。

　　同时，由于个人选择权与产品化的缺失，造成了企业年金管理人考核标准的趋同，实际上拉低了年金的整体收益率，使得企业年金计划与市场上其他投资品种相比，没有明显优势，这也导致了加入年金计划对部分员工尤其是年轻员工缺乏吸引力。

　　美国的第二支柱雇主退休金计划经过多年发展，已经成为了美国养老金体系最主要的组成部分，占比达到60%左右。要想我国企业年金像401k一样成为起到实质性意义的第二支柱，一方面需要更大的税收优惠力度，激励缴费，弱化对基本养老的依赖，另一方面需要继续完善企业年金投资制度安排，包括个人选择权的实现、投资新品种的引进、投资管理人准入制度的安排等等。

 

精神食粮广告：

• 2016美国基金业年鉴（中文版）【电子版下载】
• 《金融产品大全》第二版（500页PPT）
  
• 金融产品设计培训班（二期）登录上海（9月3-4日）
  
• Matlab金融应用培训班（五期，上海9月23-25）

专业知识、合晶睿智，不订阅、不置顶，怎么行呢？