最近，美国知名VC机构Sequoia Capital 的合伙人 Matt Miller（马特·米勒）宣布离职、并将成立个人品牌的Solo VC，再次点燃了个人VC。风险投资数据服务商PitchBook 做了一篇专题报道，盘点了Solo VC，一起来看看~~“一切都落在他或她身上。他们的名字就是他们的品牌，而不是门上的名字。”母基金 FirstLook Partners 联合创始人兼执行合伙人 Ankeet Kansupada 为什么喜欢投资Solo VC 时，他首先回答了这句话。在过去的几年里，Solo VC 已经从生态系统中的一个小亮点，发展成为推动交易、与风险投资巨头正面交锋的一股强大力量。就在本月，两家老牌机构的重量级人物—— Sequoia Capital 的合伙人Matt Miller、Two Sigma 的 Villi Iltchev 宣布他们将单干Solo VC。他们远非孤军奋战。去年，业内最杰出的Solo VC：Elad Gil 成为首位募集 10 亿美元基金的人。与风险投资合作伙伴关系（通常是多个 GP 之间的紧密合作）不同，Solo VC 只对自己和 LP 负责——许多人认为，这可以使他们在速度和与创始人的接近性方面具有竞争优势。VC 独自前行在 FirstLook Partners过去 15 个月所会见的 425 名新兴管理人中，其前六支基金投资全部是 Sol ...继续阅读

2024年是人工智能持续火热的一年，国内外都有一群领航者立于潮头、推动整个产业的发展。在2025年到来之际，AI大模型工场发布了《2025大模型大佬扑克牌》，通过扑克牌的方式，梳理了人工智能大模型赛道尤其是国内有哪些知名的企业与创业者，一起来看看~~除开大小王分别给了OpenAI的奥特曼（Sam Altman）、xAI的马斯克之外，其他牌数基本都是中国公司了。当然还有无处不在的“隐藏牌”、也是这波AI最大的受益者英伟达的创始人黄仁勋。在这副扑克牌中，红心、黑桃、梅花、方片四大花色象征着AI世界的多元与包容，每一位AI大佬的牌面，都是他们对这个时代最深刻的洞察与贡献。看到这个扑克牌，想起了我在网易科技频道工作时，我们每年也通过扑克牌的方式、盘点中国互联网企业家。只是时光流逝，行业变迁，这时候会深感：江山代有才人出，各领风骚数百年。在快速变化的创业世界，能持续屹立潮头的又有多少呢？创业难，守业更难，2025年，一起加油！ ...继续阅读 (1)

这几年风险投资在全球都退出难，因为IPO、并购交易有所减少，尤其是中国市场，自去年放缓IPO之后，风险投资尤其是美元VC、PE的退出更难了。FT英国金融时报的一篇文章，借用了 Dealogic 的数据：在中国开展业务的10 家全球最大的私募股权机构中，今年还没有任何一家投资的中国公司上市，或者通过并购交易出售所持股份。这是近10年来第一次出现这种情况。这10家私募股权机构包括：黑石（Blackstone）、KKR、CVC、TPG、华平投资（Warburg Pincus）、凯雷集团（ Carlyle ）、贝恩资本（Bain Capital）、EQT、Advent International、阿波罗（Apollo Global Management）。当然这些私募股权巨头，有时并不会披露一些退出行为，这些数据可能被 Dealogic 等数据机构所遗漏，但很明显的问题是，私募巨头面临更严重的退出难挑战。Dealogic 数据显示，这 10 家机构在过去 10 年投资了 1370 亿美元（全球范围），但总退出金额仅为 380 亿美元。自 2022 年初以来，他们的新投资已降至仅 50 亿美元。因为他们在全球范围内退出交易的速度明显放缓。截止今年11月底，今年中国境内 IPO 募资总额仅为70亿美元，而去年的 IPO 总额约为460亿美元，下降幅度高达 85%。一家目前尚未在中国投资的大型养 ...继续阅读 (4)

很长时间以来，独角兽，一直是很多VC机构、创业公司追求的成功目标之一，但最近以来，一方面因为很多独角兽公司失败、亏损，另一方面因为AI这波浪潮带来的高估值让独角兽公司更容易达到，于是大家开始寻找新的成功目标，IPO、并购、现金流、利润 等等？其中有一家美国VC机构提出了收入目标，就是：10亿美元收入俱乐部（The Billion Dollar Revenue Club），并进行了详细介绍，一起来看看~~下文来自：美国早期投资机构Footwork VC的创始合伙人Nikhil Basu Trivedi（曾担任Shasta Ventures董事总经理，投资了 Athelas、Canva、ClassDojo、Frame.io、Imperfect Foods、Lattice、Literati、Tally等知名公司），他在个人博客对10亿美元收入俱乐部进行了介绍。市场周期的一个令人耳目一新的方面是能够重新评估公司应该瞄准的指标和目标。十年前，风险投资家Aileen Lee 创造了“独角兽”一词，指的是在私人市场或退出时估值超过 10 亿美元的公司。当时是 2013 年底，“独角兽俱乐部”只有 39 名成员。自此之后，10 亿美元估值成为风险投资支持的科技公司“成功”的目标。十多年以来，大量公司实现了 10 亿美元的估值大关。根据 PitchBook 和 CB Insights 等数据来源，全 ...继续阅读 (4)

关注AI在垂直SaaS的落地和应用，是我和IT桔子的同事们一直在关注并实践的。从目前的进展看，可做的AI场景还是比较多的、但客户的认可和买单，还需要时间来检验。在这个过程中，我们也在关注领先的海外AI SaaS有怎样的进展？最近美国知名VC a16z(Andreessen Horowitz)围绕AI Inside和垂直SaaS写了一篇博客，介绍他们作为投资人所看到的机会与挑战，具体来看看~~此前，我们曾介绍过AI如何帮助垂直 SaaS 公司完成以前被认为对于软件来说过于复杂的任务。具体来说，借助 AI，垂直 SaaS （简称 VSaaS）的客户可以大幅减少在销售、营销、客户服务、运营和财务方面的内部和外部劳动力支出。对于 VSaaS 公司来说，将服务产品扩​​展到这些领域可以将每位客户的收入提高 10 倍。在这篇文章中，我们将继续探讨 AI 如何开拓之前被认为太“小”而无法支持大型 VSaaS 公司的新市场。通过提高每个客户的 LTV（终身价值）和降低 CAC（通过利用 AI 驱动的销售和营销工具），我们相信 AI 将开拓大量新市场。也就是说，在这篇文章之前你可能没有想到的利基行业的长尾：脊椎按摩师、干洗和洗衣服务、兽医服务等等，都有可能使用AI。垂直 SaaS 市场尚待开发VSaaS 公司的数量比你想象的要多：仅在美国就有 5,000 多家（根据 Pitchbook 的数据），覆 ...继续阅读 (11)

每年年终通常是购物季打折高峰，无论是国内的双11、双12，还是国外的黑色星期五，现在却都面临挑战。随着这种购物节时间持续越来越久、其对消费者的吸引力反而在减弱。如同Williams Sonoma（美国高端家居和厨房用品零售商） 首席执行官Laura Alber所说，“这一切在短期内都是好事，但随后你就会让客户习惯等待促销，这绝不是一件好事，因为你实际上是在与自己竞争。”美国知名投资机构Equal Ventures合伙人Sophia Dodd日前也发表了一篇博客，介绍黑色星期五的独特性正在下降、不再是过去的样子，这时候对于零售和品牌商们如何，如何调整促销策略，在库存、定价、品牌资产等之间维持更好的平衡。她的一些观点，对于国内的双11、商家们同样适用的，一起来看看~~几十年来，黑色星期五一直是零售业的年度盛事：一天内疯狂抢购、排长队、消费者大手笔消费。但如今，它作为单一购物节日的主导地位正在减弱。虽然假日季仍然至关重要，但黑色星期五已演变成持续一个月的打折季，其推动力是消费者对全年优惠的兴趣以及品牌和零售商的库存过剩问题。 这并不是说“黑色星期五”已经不重要了——它仍然是零售日历的重要组成部分。然而，它的角色已经发生了变化。为了在这种新环境中蓬勃发展，品牌和零售商必须重新思考如何进行折扣，在最大限度地提高库存流动性和保持定价权、品牌资产之间取得微妙的平衡。黑色星期五价值主张的独特性正在 ...继续阅读 (4)

2023年6月，红杉资本进行了拆分：美国/欧洲的基金保留Sequoia Capital品牌，红杉中国（Sequoia China）改名为HongShan，红杉印度&东南亚基金（ Sequoia India & Southeast Asia）改名为Peak XV Partners。当时红杉中国除了人民币基金外，还持有90亿美元左右的美元基金资产。由于AI和半导体等科技赛道的大国竞争和管制，再加上相对疲软的国内消费市场，红杉中国的美元基金面临着某种程度的“资产荒”。如同创业公司的出海浪潮一样，红杉中国也转向全球，加大了海外投资步伐，尤其是在欧洲投资。FT金融时报的最新报道说，红杉中国刚刚投资了知名美国女演员、卡戴珊家族的“金小妹”凯莉·詹娜 (Kylie Jenner)在2024年3月所创办的气泡水饮料品牌Sprinter。今年4月21日，红杉中国还领投了法国知名时尚品牌Destree的A轮融资，该公司由LVMH集团创始人家族二公子亚历山大·阿尔诺（Alexandre Arnault）的妻子杰拉尔丁·吉约（Géraldine Guyot）共同创立。欧美歌手Beyoncé、Rihanna、演员Jessica Alba以及超模Gisele Bündchen等也进行了跟投。这笔投资由红杉中国合伙人、前 《VOGUE》中国主编张宇操刀。 这也是继Ami Paris、SSENSE、WE11DON ...继续阅读 (8)

对于今年AI人工智能公司的资本市场，很多谨慎的人总会提到2000年的互联网泡沫危机，但对于引领前沿技术投资的VC而言，会觉得AI这波溢价不是泡沫、是有支撑的。从数据看，从今年初到现在，无论是公开市场（股市）、还是私募市场（VC/PE项目），AI公司都出现了明显的溢价。美国知名投资人、Theory Ventures创始人Tomasz Tunguz（曾担任Redpoint Ventures合伙人，在SaaS、企业服务、AI等赛道非常资深）在个人博客中介绍了AI公司在私募市场、公开市场的溢价情况：拥有AI产品或战略的上市公司预期市盈率 约为非AI同行公司的2倍；私募市场，拿A轮融资公司举例，GenAI 初创公司的融资后估值约为所有软件公司（软件和SaaS）的 1.5-2 倍，而且这些AI企业在 2024 年的 A 轮融资中占比约为 30%。具体来看下，enjoy it！自今年年初以来，我们一直在跟踪上市 AI 公司的表现。拥有 AI 产品或战略的上市公司的预期市盈率（预期市盈率是以企业价值除以预期收入估计）约为非 AI 同行的两倍。在私募市场中，A 轮融资也是如此。GenAI 初创公司的融资后估值约为所有软件公司的 1.5-2 倍。而且这些AI企业在 2024 年的 A 轮融资中占比约为 30%。这些更高价格背后的理由在于，人工智能公司未来具有显著的增长潜力，而且增长速度可能比非人工智能 ...继续阅读 (6)

美国知名VC机构 Menlo Ventures 日前发布了年度报告《2024 年：企业中的生成式人工智能发展现状》。报告显示，今年企业在生成式人工智能上的支出激增500%，从2023年的23亿美元增至138亿美元。这表明企业正在从实验转向大规模采用，将AI嵌入其业务战略的核心。其中在应用层投入了 46 亿美元，几乎比去年报告的 6 亿美元增长了 8 倍。就企业的具体AI用例而言，Menlo Ventures报告显示排名前五的应用分别为：代码生成和辅助工具、聊天机器人、企业搜索、数据转换、会议摘要。在LLM大模型方面，OpenAI 的先发优势有所减弱，市场份额从 50% 下降到 34%。主要受益者是Anthropic ，随着一些企业在新模型成为最先进的模型时从 GPT-4 转向 Claude 3.5 Sonnet，其企业占有率从 12% 翻了一番达到 24%。在转向新的 LLM 时，企业考虑的因素包括：安全性和安全考虑（46%）、价格（44%）、性能（42%）和扩展功能（41%）。具体来看全文，enjoy it！备注：本报告总结了Menlo Ventures在 2024 年 9 月 24 日至 10 月 8 日期间对拥有 50 名或以上员工的企业的 600 名 IT 决策者进行的调查数据。在这些基础数据上，我们叠加了作为该领域活跃投资者的观点和见解。从试产到投产2024 年 标志着生 ...继续阅读 (8)

中国互联网在过去给VC带来的丰厚回报，可能会在印度、东南亚等重复，这是软银、Prosus（腾讯大股东）等VC巨头转向投资印度市场的原因之一。今天（11月13日）对他们而言，就是一个收获的日子。印度知名外卖平台Swiggy今天在印度孟买NSE交易所挂牌上市，开盘价为每股 412 卢比（4.88美元），相比发行价390卢比（4.62美元）上涨5.6%，按此计算公司估值接近120亿美元。此前Swiggy在IPO中募资13.5亿美元，是印度今年最大的IPO募资之一。作为印度最重要的互联网公司之一，Swiggy在过去的发展中，获得了非常多知名VC的融资，包括Prosus、软银、Accel、新加坡GIC、DST Global等，也有中国知名机构腾讯、美团、高瓴等参与。截止到 Swiggy的IPO之前，Prosus持有31%的股份、软银持股8%。在今天接受Bloomberg的采访时，Prosus透露按照IPO价格计算、在Swiggy的投资获利将超过20亿美元。此前Prosus总共投资了13亿美元、持有31%的股权，按此计算估值不到42亿美元，按今天IPO开盘价估值120亿美元，这笔回报接近3倍。Prosus总裁兼首席投资官 Ervin Tu 在Swiggy上市前接受采访时说，Prosus将在首次公开募股中出售价值超过5亿美元的股票，并将保留Swiggy 25%的股份。这样计算的话，目前这笔13亿 ...继续阅读 (21)

过去十年，全球人工智能初创公司筹集的风险投资超过 6500 亿美元。但随着时间的推移，该行业是如何发展和变化的呢？我们与 知名律所Fasken 合作，绘制了过去10年人工投资AI相关的风险投资交易，关注投资、退出价值的变化，以及这些变化如何影响潜在投资者的回报。全球人工智能风险投资的变化根据Pitchbook的数据，2013 年至 2021 年，人工智能风险投资的平均交易和退出价值大幅增长。但在过去几年中，平均交易价值有所下降，随后在 2023 年伴随着AGI（生成式AI）的火热、略有上升。平均退出价值也在下降。年份平均交易价值交易百分比变化平均退出价值退出率变化2013480万美元不适用9,290万美元不适用2014780万美元64.0％3640万美元-60.8％2015660万美元-15.6％3150万美元-13.4％2016730万美元10.1％1.19亿美元278.2％2017720万美元-1.8％7,780万美元-34.7％2018990万美元38.6％1.384亿美元77.9％2019890万美元-10.0％3.464亿美元150.3%20201060万美元18.3%1.974亿美元-43.0％20211500万美元42.1％3.867亿美元95.9％20221090万美元-27.3%1.023亿美元-73.6％20231140万美元4.2％4800万美元-53.1％尽 ...继续阅读 (22)

在VC发展过程中，用数据、技术驱动到底能做什么？能帮助VC满足哪些需求或解决什么问题？是我们在做IT桔子的过程中一直在探索的。除开目前已经有的投资线索、信息聚集等等之外，还有一个想过很多次、但确实很难落地的方向就是——量化VC，放眼全球这也是一个前沿方向的挑战。所幸的是，我们有一些国外同行一直在探索这块，除开直接用数据驱动投资之外，还有一个方向是：对风险投资这种另类资产进行指数化衡量（如同股票市场的指数基金一样）。一旦风险投资作为一种资产、可以进行指数化设计，对于行业而言，无疑有可能会流入更多更大的资金量。最近，美国早期投资平台SignalRank写了一篇文章，介绍了他们关于风险投资指数化的最新进展，很有价值，一起来看看~~人们常说，私募股权是一种准入类别，而不是资产类别。你要么是 Databricks / Uber / Rippling 等的早期投资者，要么不是。前十分之一的 VC 能提供 35% 以上的 IRR，但大多数都没有。而且你不能吃 IRR，50 % 以上的 VC 只有<1.0x 的 DPI 。不同另类资产类别的 IRR 分布情况（2004-16 年）因此，随着越来越多的投资者（包括散户投资者）采用耶鲁模式，将 25% 以上的资金分配给另类投资，是否不仅能“使风险投资民主化”，还能使获取幂律回报的渠道民主化？在 SignalRank，我们相信指数化策略可以实现将风险投资 ...继续阅读 (11)

对于AI人工智能的投资，全球VC最近仿佛都进入低迷期：早期投资（种子轮、天使轮）过多，估值过高，商业化比预想的要慢很多，被投公司不挣钱、运营成本还很高。美国早期投资平台Signal Rank日前发布了第三季度风险投资报告，反思人工智能投资的估值、泡沫。。。具体来看下~~Signal Rank的第三季度风险投资数据已出炉。2024 年第三季度全球披露的种子轮融资有 1,175 轮，与 2023 年第三季度相比下降 25%（与 2021 年相比下降 48%）。A 轮、B 轮和 C 轮也出现了类似的模式（与 2023 年第三季度相比均下降约 15%）。数据显示，风险投资行业正处于动荡之中。风险投资行业目前屏息以待：等待零利率政策泡沫的过度影响在系统中发挥作用；等待美国大选结果；等待退出。但风险投资行业最希望看到的是下一个宏大叙事。最大的希望是人工智能。人工智能将消除 2020/21 年泡沫的弊端，并让行业重新焕发活力。软银基金曾经展示过这样的幻灯片，介绍AGI的巨大机会：人们一致认为（这总是很危险），AI 是下一个重要的技术平台。最大的问题在于时机。投入 AI 的资本和产品的快速采用率已经令人瞠目结舌。但企业推出 AI 解决方案仍处于试验阶段。换句话说，现在还处于 AI 时代的早期。VC机构已经尽了最大努力来跟上这一新平台技术的步伐。但人工智能周期的最初阶段并不利于VC和初创公司。即使是 ...继续阅读 (11)

上周发布的文章《当VC投资陷入困境：找一个让被投公司盈利的人取代CEO》，得到了一些VC朋友的反馈，有一位VC发给我多篇文章的链接、都是关于最近美国VC的争论。如同疫情之后的中国VC一样，美国VC们最近一段时间也过得不好，典型的观点比如Angular Ventures创始合伙人Gil Dibner所提到的：“奇怪的时代，仿佛除了几个大基金外，其他基金都会倒闭”。那么，到底发生了什么？1、PitchBook最近的一份报告称，两家机构（A16Z的 72 亿美元、General Catalyst的60亿美元）在 2024 年的募资额，约占今年年初以来美国VC基金募资总额的 44%。一些LP更倾向于投资顶级VC机构，不愿意投资新的VC。2、新锐VC机构 Lux Capital创始合伙人Josh Wolfe 发布了他第二季度致 LP 的信，预测 30-50%的VC机构将消失。“LP 将调整其分配……导致风险投资公司数量大幅减少，LP 资金集中到更少的知名管理者手中，这些管理者在市场起伏时都享有管理声誉，并且能够指导新一代投资者，这些投资者有权与最雄心勃勃的企业家合作，这些企业家被公司和个人合伙人的声誉所吸引。风险投资远非一个民主化的资产类别，而是并且将继续是一个稀缺的生态系统，只有少数公司才能持续获得最有前途的机会。绝大多数新参与者参与的活动相当于在财务上愚蠢的行为。我们预计，多达 30-5 ...继续阅读 (13)

风险投资陷入困境，不单在中国发生，即便是在更为发达的美国、欧洲市场，也总有人在不断唱衰、反思这个行业。过往受益于互联网、移动互联网、人工智能、半导体等技术更新迭代，再加上宽松的金融、财政举措，很多资金流入到风险投资。但这几年随着全球大多数国家持续加息、技术进步不再那么显著，风险投资的回报、退出问题也摆在面前。不少国外的VC从业者，也在反思、甚至唱衰。比如最近法国知名的连续创业者、天使投资人Arthur Derderian在其博客网站BrainInvest，发布了一篇名为《The end of the VC market》（风险投资市场的终结）的文章，就引起了X平台的一些讨论和争执。更早之前，美国VC投资人Slow Ventures的合伙人Sam Lessin也曾在科技媒体The Information上发表文章《The End of Venture Capital As We Know It》（传统VC的终结）。这些文章都在反思当前VC投资面临的挑战和问题。当然终归都回到了VC目前并不赚钱，甚至大部分亏钱、甚至没有钱回来的尴尬境地。中国的VC投资同样也面临这样的困境，甚至因为交织着大国竞争和国际关系、国内经济下滑、政策等更复杂的因素，是比国外VC更要困难的。这时候看下Arthur Derderian的文章，还有他给出的一些建议，或许能给我们一些思路的启发和借鉴。Arthur Der ...继续阅读 (11)

美国知名天使投资人、Neu Venture Capital创始人Jerry Neumann日前在自己的博客宣布，他不再投资新的公司，并为此写了一封专门的辞职信。在信中，Jerry Neumann回顾了自己做天使投资的起源，只是为了帮助一个朋友、同时为自己的下一个创业公司想点子。没想到慢慢的就把投资作为自己的创业项目，并持续做了下去。他投资了50家公司左右，IRR收益率在50%以上、并维持了15年。其中比较典型的公司包括：Datadog、Trade Desk、Flurry等。以下是辞职信全文，希望对创业与投资路上的我们有启发~~我不再投资新公司。这并不是对现有投资的投诉，只是我的策略已经走到了尽头。我开始做天使投资是为了帮助几个朋友，同时为我的下一个创业公司想点子。当 Greg Yardley 创办 Pinch Media（后来更名为 Flurry）时，我投了一点钱，并把他介绍给了 Union Square Ventures、First Round Capital 和其他几家公司。后来他们投资了，Greg 在新闻稿中感谢了我、USV 和 FRC。这就像打开了水龙头一样。我的意思是，事实是——我当时就知道，即使我不想接受——我作为经营者很糟糕。我以前作为天使投资者取得了成功，但那是在互联网时代，所以很难知道有多少是技巧，有多少是时机。我想有所作为，投资似乎是我能做到的方式。但这很复杂。 ...继续阅读 (13)

久旱逢甘霖，枯木遇春雨。最近几天的A股和港股二级市场，随着各种利好政策的出台、气势恢宏的上涨。上证指数5天前还是2600点保卫战，如今站稳3200点、遥望4000点；创业板指数更是5个交易日上涨超过35%，更不用说港股恒生科技指数、YINN三倍做多富时中国指数等，涨幅更是超过50%。是牛市来了吗？还是短暂的底部反弹？这是很多人的疑问。没有人知道，这是一个政策导向的股市，市场经济的信仰者并无法预料明天。但对于身处低谷的一级市场从业者而言，我们是乐意看到的，全面做多二级市场、就是做多一级市场。二级市场上涨，上市公司更有钱了、有可能并购火热了；新股IPO有可能更快放开；难以募资的VC们可能有了新的资金来源，同时退出的机会可能增多了。资金热闹起来、流动性变好了，传到创业者这里，敢于创业的人增多了，还在场的创业者也看到了多种可能、有持续发展的机会。想想就是一个多么美好的场面（当然背后也有一些灰暗、阴影面）。曾经我们拥有的市场就是这样的，在20年前、在10年前。只是最近5年多以来，我们陷入低迷和低谷。如同波浪一样，波峰波谷的转换总是持续不断的。无论政策、经济、国际关系多么动荡和摇摆，市场总归是有自身运转逻辑的。大力出奇迹，持续做多一级市场、二级市场。 ...继续阅读 (12)

最近见了一位天使投资人（曾经很活跃，每年投资10-15个，疫情后大幅减少、每年不到5个），他感叹道：天使投资这几年在中国越来越少、越来越难做了，他感觉找不到同行人。以前移动互联网那波，大家是抢项目、一起合投，项目还很贵；现在创业的少了、创业者质量更高、公司估值反而更便宜了，但敢出手的天使投资人反而少了。出现这种情况的原因很多，宏观经济、资本流动、产业周期等等，但他说：很重到的一个原因是从回报（这个最终结果）来看，不仅退出难、流动性差，而且预期收益率大幅降低，不再像此前是狩猎（甚至捕鲸）、而是捕鱼（甚至虾米）阶段。正好今天在X（Twitter）上看到一位活跃的天使投资人、Facebook 前产品副总裁、Slow Ventures 合伙人Sam Lessin发了篇帖子，种子期投资（公司的第一轮投资人，可以成为种子投资、天使投资等），需要的是捕鱼者、而不是狩猎者：“不能用鱼叉来捕捞小鱼”——种子期投资人是捕鱼者、而不是猎人。具体来看下：“你不能用鱼叉捕捞小鱼。”这句话形象地说明了种子投资者的角色。很多做风险投资的人喜欢用“狩猎”的来比喻他们的工作。他们绘制市场图谱来寻找机会，决定哪些公司值得追踪，讨论如何“选择射击目标”和手中拥有多少“子弹”、向哪里射击等……这种思维方式对于中后期投资是有意义的，但在种子投资（天使投资人）中却显得格格不入。在公司非常小、刚刚起步时，投资人需要把自己想象成 ...继续阅读 (13)

NFX投资机构合伙人Pete Flint日前写了一篇博客，介绍AI SaaS服务的机会，他的关键词是：垂直化。这个与此前Bessemer Venture Partners所讲到的“垂直人工智能云”差不多意思，但NFX更关注微观层面的垂直化机会。垂直化，是说针对特定问题（比如法律、教育等）进行模型的训练，由熟悉每个行业关键点的团队进行训练，并专注于特定垂直领域，提供出色的用户体验，在当今的 SaaS 领域可以获得很大的吸引力。供我们参考~~人工智能将使垂直 SaaS 池子变得更深 10 倍。推动这一趋势的主要因素有两个。首先，人工智能创造了新机会。最初，我们想知道人工智能是否会导致许多垂直公司合并在一个保护伞下，或者允许行业现有企业构建自己的软件。但事实并非如此，原因很简单：通用模型对每个人都适用，但对任何人都不适用。优秀的人工智能产品需要由具有特异性、数据和专业知识的团队进行训练。提供“卓越”的产品是初创公司在众多“良好”的传统选项中脱颖而出的关键。其次，许多横向 B2B SaaS 公司很容易被拆分。凭借出色的用户体验、强大的垂直特定功能和可大幅降低成本或提供卓越价值的人工智能，初创公司可能能够补充或取代旧系统。针对特定问题进行训练的模型，由熟悉每个行业关键点的团队进行训练，并专注于特定垂直领域，提供出色的用户体验，在当今的 SaaS 领域可以获得很大的吸引力。事实上，吸引力比很多 ...继续阅读 (15)

Somepeople want to inquire about the situation of Chinese startup companies and venture capital, and wanted to know how Financial Times cites data? We will provide further explanation and introduction from the perspective of data.Thank you!What is the definition and inclusion criteria of ITJUZI for startup companies?This first involves the definition of a startup company on the ITJUZI website（https://www.itjuzi.com/aboutus）On the other hand, we have a definition and explanation for the included startups:“The included pan Internet companies with typical or novel models established in rece ...继续阅读 (13)

全球知名媒体FT金融时报昨天发了一篇文章，介绍当下中国民营企业、创业公司、风险投资等面临的困境和挑战。对于身处行业的我们而言，FT的文章并没有什么新意、一如既往的“抹黑”和批判，但有些刺眼的数据、却在Twitter（X）上被恶意引用、发酵，以致于不怎么做海外社交媒体的我们，去进行各种回应、澄清，如同一个小型公关战。先来看FT的这个内容：再来看X平台上一些传播：1）FT那篇文章作者Eleanor Olcott：2）美国智库IFP（Institute for Progress）联合创始人Alec Stapp：看到这样的内容、数百万的传播量，今天好几波人来联系IT桔子、我们的内容和媒体团队、还有我，一方面问数据的来源、依据，另一方面建议我们去澄清和PR。于是有了下面X平台的回复：就数据而言，每年新成立的创业公司数量到底是多少？我们很难有准确的数据，但也不至于像FT所说的、减少得有如此剧烈。这篇FT文章，传回国内，主题已经变成：初创公司数量减少98%以上。。。虽然从趋势来看，这几年创业、投资整体是下滑的，行业也比较沉寂、甚至悲观。但具体到一个数字，确实就非常刺眼了，更何况并不准确的数字。特此做一个澄清和说明。回到这个数据和文章背后的国内创业、投资现状，过去一两年、各种讨论和言论已经非常多了。有人感叹行业变迁、做了十多年、突然发现行业没了；有人无奈和遗憾、恨铁不成钢，那种充满自由、创造的创业 ...继续阅读 (12)

美国知名VC机构USV（Union Square Ventures）创始合伙人Fred Wilson日前写了一篇博客，谈到初创公司死亡率。以USV、a16z基金所投资公司的数据跟踪来看，大概 三分之一归零、三分之一僵尸投资、三分之一是好的投资。我们做IT桔子的时候，也专门上线了一个死亡公司库：https://www.itjuzi.com/deathCompany，用以跟踪那些关闭和失败的公司、产品。可以看到，这几年创业失败率还是挺高的。对照看USV和a16z的数据，可以了解这些曾获得美国知名VC投资的项目、今后的发展也是挺难的。对照看国内VC所投资的那些初创公司呢？在和一些投资人交流的时候，失败率可能更高一些。通常是10%项目可能有超额回报（拿到成本、并有回报率）、20%-30%算是僵尸项目（有可能回本，公司还活着）、60%-70%算是失败项目了（亏损，无法回本，公司无法养活自己）。下面具体来看看Fred Wilson的观察和介绍~~前几天早上，我的一个朋友来到USV办公室，问我创业公司的死亡率。她的企业以大致相同的比例分别向初创公司和大公司销售，她告诉我，她们公司的业务数据看到初创公司倒闭的比例正在上升。虽然客户流失从来都不是好事，但你真的不能因为你的客户倒闭而过分自责。她想知道我们看到了什么。在过去的几年里，我们的投资组合相对没有创业死亡率，但这是我们所期待、计划和承保的。那么 ...继续阅读 (13)

生成式AI（GenAI）火了一波又一波，在这个财报季，收入成为大家最关心的话题。凡是收入（利润）或展望不及预期的，股价一律下跌，比如上周的英伟达，还比如今天刚发财报的博通。毕竟AI相关的这么多支出下去，收入总该有点水花了吧？事实如何呢？并不尽如人意。美国知名VCSapphire Ventures（前身是SAP Ventures）在日前的报告中，对生成式AI的收入进行了统计，包括了上市公司、AI独角兽公司等。粗略估算下来，这些披露过营收的GenAI业务创收补不到200亿美元。对比看这远远赶不上GenAI所拿到的融资。什么时候GenAI的投入、才能回本呢？Sequoia Capital的合伙人David Cahn在2024年6月写过一篇文章《人工智能的6000亿美元问题》，这篇文章的目的是提出一个问题：“所有的AI收入在哪里？”。David Cahn认为AI基础设施投入所隐含的收入预期，与当下AI生态系统的实际收入之间存在着巨大的差距。他有一个非常简单的计算逻辑：以英伟达的数据中心业务全年收入作为参照，将其乘以2 （假设GPU占一半投入成本，其另一半成本包括能源电力、建筑物等），以反映所有AI基础设施的投入。然后再乘以2、以反映AI生态系统的收入预期（假设50%毛利率，比如从Azure、AWS等购买AI基础设施的初创公司）。David Cahn 6月份计算的时候数据如下：假设英伟达的新 ...继续阅读 (24)

这几天，拼多多、农夫山泉的股价大幅下跌，引发了热烈讨论。截止8月29日，拼多多从26日发布财报后、连跌三日，股价下跌幅度高达40%、快接近一半了~无独有偶，农夫山泉是8月27日在港交所发布财报，然后连续跌了2天，股价跌去近20%（今年以来农夫山泉股价累计下跌40%）。。。财报季，本就是股价大幅波动的时候。无论上涨、或者下跌，都可以说通。比如 业绩好、但是可能未来预期差、或者说不及分析师预期；还比如业绩其实很差、但可能巨额回购，或者预期未来可能改善的，可能股价就有完全不同的表现。从财报看，拼多多业绩其实挺好、但管理团队自我检举说未来竞争很激烈、手握巨额现金却不会进行回购或分红、不看好自己。你说这让市场怎么反应呢？自己都唱空了，股票自然下跌。农夫山泉的上半年财报其实营收、利润都是增长的，但是核心业务的饮用水营收出现首次大幅下降，管理层在财报中解释的原因提到了上半年对公司及创始人的网络舆论影响严重，并预期下半年净利率略低于上半年。不知怎么的，股价下跌后，大家的分析慢慢从财报，又转移到其他话题了。比如这几年一直变化中的中国首富：在农夫山泉创始人钟睒睒、拼多多创始人黄铮，还有尚未上市、但很大程度可能反超的字节跳动创始人张一鸣，这几个的财富数字变化，吸引了很大注意。拼多多、农夫山泉的股价大跌，让创始人的钟睒睒、黄峥，可以去争当全球最惨富豪了~ 根据彭博社全球实时富豪榜显示，钟睒睒和黄峥位列全球 ...继续阅读 (17)

美国投资机构a16z（Andreessen Horowitz）在人工智能领域的投资是非常积极、甚至激进的。在To B领域，a16z认为人工智能将极大改变现有软件、SaaS产业，出现一种“AI就是劳动力”的情况。在a16z合伙人Alex Rampell最新发布的一篇文章中，他认为人工智能时代、软件正在吞噬同时也在增加劳动力，软件直接变成了劳动力。人类将经历从：物理世界——数字化——AI的转变，在这个过程中，AI所创作的不单是软件的价值，更是直接的劳动力价值。想想看：目前企业软件市场（每年花费 3000 亿美元）看起来规模巨大，但与每年数万亿美元的白领劳动力市场相比，规模却微不足道。如果人工智能所赋能的软件、能接管一些现有的劳动力昂贵服务，这该是多大的市场规模呢？具体来看全文，enjoy it！几个世纪以来，科学的最大目标是炼金术——将铅变成金子。事实证明，这在核物理学中是可行的，称为嬗变。在核反应堆或粒子加速器中用中子轰击汞……然后，瞧！金子就出来了。今天，得益于人工智能，我们见证了历史上最伟大的变革。软件变成了劳动力，这是新的e=mc² 。资本购买咖啡、工程师和 GPU。代码取代了劳动力的角色。这既会扩大现有的软件市场，也会创造许多新的软件市场，而“按席位”定价永远无法带来巨大的收益。从历史上看，许多软件将离线存储形式数字化，将其放入数据库，然后为可能不了解 SQL 的最终用户提供 ...继续阅读 (18)

美国知名VC a16z在社交媒体、博客和播客等内容经营上做的很好，近期该机构社交媒体负责人Ish Verduzco写了一篇文章，主要是给初创企业的创始人介绍经验，如何在社交媒体上有效的运作、建立线上的品牌和形象，虽然里面主要是基于美国的社交媒体来举例的，但放在中国市场、对照国内的社交媒体，也是非常有借鉴意义的。人们把在社交媒体上花费的时间比作满足甜食需求。但对于大多数初创公司创始人来说，建立社交存在感是必不可少的。我们选择的平台可以帮助我们研究受众、推动有机增长、打造品牌和传播信息——制定社交媒体策略的理由非常简单。另一方面，制定有效、切实可行的计划却并非如此。最好的创作者会让这一切看起来很容易：一篇垃圾帖子可以获得 100 万次展示，一个表情符号可以引发数月的炒作——但要精通却具有挑战性。首先，Meta总是在变化规则；X（Twitter） 可以降低链接到外部网站的帖子的排名；Instagram 可以开始优先考虑新类型的内容；其次，尽管我们认为媒体策略可以在这方面有所帮助，但规则不可避免地会以破坏原本计划的方式发生变化。 算法不断发展，流行平台不断涌现，新的病毒式内容类型不断流行。总会有另一个新媒体帐户需要创建或运行实验。那么，资源匮乏的初创公司如何才能确定从哪里开始呢？一旦他们找到了，他们如何知道什么是有效的？这个领域是动态的，但无论媒体世界中发生什么，都有一些实用的专业技巧和最 ...继续阅读 (17)

硅谷可能是对失败容忍度最高的区域，甚至有 Fail Fast, Fail Often（快速失败，频繁失败）的说法。风险投资人可能是见过失败最多的群体了。这不，硅谷的一位资深投资人、Norwest Venture Partners合伙人Sean Jacobsohn创建了一个【失败博物馆】（Failure Museum），一方面在他的家里建了藏品博物馆，另一方面还做了一个网站https://failure.museum/用以记录。失败博物馆的起源来自于一场比赛纪念品。2022年底，Sean Jacobsohn去看NBA金州勇士的球赛，得到了一件纪念品：一个大约23公分、勇士球员Jordan Poole的玩偶娃娃，上面标有赞助商的名称——FTX。当时正赶上FTX申请破产，只是事情太突然，以至于勇士队的营销团队来不及应对和替换。这个玩偶娃娃，很可能是FTX在商业镁光灯的最后几道余晖，却给了Sean Jacobsohn灵感和启发，他开始去收藏。自此，Sean Jacobsohn开始扩大他的收藏品范围，包括公司、产品、运动周边、玩具，每一项收藏都具其背后的意义：百视达的会员卡；Google Glass眼镜；已经正式停产的黑莓机；宣布破产的共享空间公司WeWork制作的保温瓶；超级高铁Hyperloop One的T恤；可口可乐公司曾在1980年代推出新配方，但很快就在大量负评下结束营运的New ...继续阅读 (22)

王自如上热搜了，因为被限高。看热闹的、吃瓜的、甚至幸灾乐祸的，不少。但放在一家创业公司、创始人的角度，他可能是碰到与投资人的纠纷、也就是股份回购连带责任。从限制消费令的内容可以看出，此次立案执行申请人是上海曙晖创业投资中心（有限合伙），这是徽瑾创投旗下的基金。查询IT桔子上面科技评测媒体Zealer（王自如的公司，广东瑾如云海（集团）有限公司）的融资历程来看，徽瑾创投在2016年2月19日投资了Zealer的最新一轮（也是最后一轮）融资，因为上海曙晖创业投资中心（有限合伙）的注册资本为1970万元、并且只投资了Zealer一家公司，可以粗略猜测这是一个投资Zealer的专项基金，大概投了1970万元。对照执行金额3383.79万元，假如2016年徽瑾创投是投了1970万元，到2024年有8年时间，按照单利计算年利率大概是8.9%、按照复利计算利率则是5%。参考常见的一些股份回购利率要求，我们可以推测：在2016年Zealer那轮融资中，大概率当时签署了股份回购条款，作为创始人的王自如应该有承担连带责任，回购金额可能是按复利的年化5%计算。Zealer刚开始是一家科技评测媒体，赶上抖音等短视频的热潮，Zealer快速发展，后来发展成为泛科技MCN机构，然而后来内容不再优势、失去初心、收割用户、只关注流量和收入的时候，Zealer倒得也很快，王自如也从一个实力派干货创作者、变成了B站鬼 ...继续阅读 (26)

当下的市场，IPO、风险投资、退出，各有各的困难和挑战，但都有一个不可回避的问题：估值（市值），这牵涉到价值和价格的对比，帮助我们判断是否到了出手（买/抄底）的时间点。英国投融资数据公司 Dealroom 有一个模块是关于：估值倍数（valuation multiples）的数据统计，可以帮助我们进行基础数据的整理，很值得学习与借鉴。Dealroom提供三种类型的估值倍数：上市公司（Public companies）、VC轮（VC rounds）、退出轮（Exit rounds），并支持按照阶段、行业、国家、交易规模等查询估值倍数。这个估值的计算逻辑是基于：Multiples= EV/Revenue（企业价值/收入）。完整的估值工具可通过app.dealroom.co/multiples访问，并由 Flow Partners 提供支持。一、上市公司的市值倍数覆盖范围：全球所有市值超过 1 亿美元的科技公司（包括其关键的科技相关可比公司，例如宝马和特斯拉）。这包括 15 个一级行业和 104 个子行业的 2,000 家公司，详情如下。目前生物技术尚未包括在内，但将在 2024 年晚些时候添加。1、一级行业2、软件行业(Software)如上所示，软件行业中不同公司、不同子行业的倍数差异很大。增长和盈利是两个主要驱动因素。知名风险投资机构Bessemer Venture Partner ...继续阅读 (76)

美国财经博客Market Sentiment日前发布了一篇文章《The YC Report》，对知名孵化器Y Combinator所投公司、在IPO上市后的股价表现进行了跟踪分析。我们可以看到一个有趣的数据：如果在这家YC投资公司IPO上市当天、你买进去，那么到今天（7月24日收盘价）你的回报率是多少呢？平均数是 -49%，中位数是 -46%3 家公司的亏损额超过IPO 价值的 99％（Momentus、Notable Labs、Presto）仅仅3家公司取得正收益（Reddit 35%、Instacart 5%、Airbnb 3%）与此对比，标准普尔500指数（ S&P; 500）的收益是 58%！没想到吧？具体看看全文，enjoy itY Combinator (YC) 被誉为“创业孵化器中的哈佛” ，可以说是世界上最受欢迎的创业孵化器。对于那些不熟悉创业生态系统的人来说，Y Combinator 是新公司的训练营。进入 YC 的创始人将获得 50 万美元的种子投资，占公司 7% 的股份。此外，创始人们还要与其他约 300 家初创公司一起参加为期 3 个月的培训，这些初创公司会被分成小组并由成功的创始人进行指导。所有这些都表明 YC 是一个极其挑剔的俱乐部，录取率约为 1.5%，它为创始人提供了良好的人脉、未来的资金和即时的街头信誉。结果不言而喻。4 % 的 YC 公司成为独角 ...继续阅读 (24)