引言：据说，老郑最近帮人招聘生意不错，撮合成功几个……但是都没收费，搞个免费猎头吧（职业猎头们，我不是故意的，都是他们逼我的……）。所以，很多人咨询老郑关于职业生涯的问题。例如，最近有一个哥们问，我有两个offer该选哪一个？情景一：A：老板直接跟我谈工资待遇都还不错，但是老板没跟我讲啥公司未来？年薪50万元……B：老板根本没谈工资啥的，直接描述未来美丽远景，未来期权股权……未来一切都是美好的，最后，人力电话通知，年薪40万，其中还有10万作为年底绩效……老郑瞎扯：“只有不想给你谈实实在在东西的人，才跟你谈些虚无缥缈的东西，需要用画大饼来，充饥啊……”情景二：A：直接给总监职位…… 年薪不错……B：领导说，先给个副总监过渡一下，三个月后升总监……老郑瞎扯：“等你签了劳动合同后，三个月后，可能会成为三年后……”另外，最近筹备与新批基金公司众多……，大家不要犹豫，一句话不给高薪不答应…… 来个职位：某筹备中基金公司诚邀小伙伴加盟，要求公募基金公司产品工作经验1-3年（公募/专户），性格开朗，能独立完成产品项目，数理统计类专业毕业优先。公司股东实力雄厚，注册资本金大，团队氛围好，待遇为行业中上，岗位发展潜力大。hr@minshengfund.com.cn (一看邮箱就知道是民生基金，这个可不是民生加银……是民生证券控股的基金公司） 风险提示：老郑仅保证公司招聘的真实性，其他一概 ...继续阅读 (31)

卧底    合晶睿智最近，最流行的剧目就是卧底题材的电视剧与电影，为啥需要卧底呢？ 因为只有打入到敌人内部，才能掌握最真实的信息与证据……但是，当个卧底不容易啊，不行你在看看《无间道》，几个牛人不是死了就是成了植物人^_^言归正传，在评价备选私募中最难的是什么？ 不知道基金业绩是否稳定；不知道基金真正的投资策略，等等。最近，特为此与几个朋友探讨了一下，最困难的是不知道私募基金的真正的净值数据…… 我们将通过对话的形式来展示一下（文本纯属杜撰，如有雷同，纯属偶然）：私募排排网：我们的净值数据都是从私募管理人那获取，并与券商托管部进行核对，为此我们数据是非常准确，大家可以放心用……券商托管部：私募基金业绩为客户隐私数据，就算公司其他部门想要这个数据，我们都必须得到客户授权后，我们只把数据给客户，由客户相其他相关业务机构提供，总之，托管数据仅给监管部门与客户，其他的都没戏……私募净值数据，唯一来源就是私募管理人，如果没有核对并公布咋监管呢，私募基金业不能老这样啊，即使在美国这个问题也无法解决，否则不会有美国历史上最大的庞氏骗局–麦道夫诈骗案…如果私募基金业如同，公募基金每日公布净值多好，起码公布了就不能修改了对吧……如果我是私募管理人，可以有以下方法操作净值数据：做数据平滑，例如净值数据从1.00跌倒0.90在涨到1.10元，我可以略去0.9部分净值，将净值修改为 ...继续阅读 (11)

将自己的基金组合账户的操作公开了起来，就当一个FOF的实验吧。但是，这个不是模拟盘，是实际资金申购赎回的基金组合。关于为什么要搞一个基金组合，参见《【FOF】绿巨人组合的配置理念与思考（2016年8月）》与《【FOF】Mini+持仓透明的基金组合账户+一键跟投的用户体验》……业绩回顾本周基金净值从上周五的1.0610元，继续回升到本周五的1.0759元，收益约为1.49%，净值继续回升，但是距离前期高点还有不到0.0044元的距离……投资组合资产配置结构，A股50%，美股20%，H股ETF15%，黄金15%……为清晰看到每个基金对于投资组合的贡献，专门做一个持仓基金的周分析……本周沪深300指数涨幅为2.78%，而组合涨幅近1.49%，导致组合之前超越沪深300指数的部分，在本周基本上被沪深300追回。原因，本周涨幅较高的行业为银行与地产行业，但是组合没有配置……短期而言，银行与地产的估值具有显著优势，之前回顾笔者希望使用H股ETF替代沪深300，H股ETF本周涨幅为4.38%，但是由于仅仅只有15%左右的权重，但是本周信息技术、美国品质生活拖累组合，以及黄金本周收益为负…… 但是，之前很多收益都是黄金贡献的，这个就是资产配置的意义，追求长期稳定收益……未来展望未来，未来是多久……目前上证指数已经回到3000之上，不知道是否回到3000点之下，对于笔者而言，如果再次回到3000点之 ...继续阅读 (11)

香港市场的股票相对应A股估值便宜为啥？大家主要认可的原因是投资者结构不同，A股市经历去年的闪电熊之后，幸存的投资者又开始回归到价值投资……同一股票，例如招商银行，港股比A股的价格便宜，在价值投资者眼中……当然选择便宜的…… 并且香港市场走势也不错，经历上半年的折腾，目前恒生指数与恒生国企指数近期都已经翻红…… 而且沪港通的额度据说也剩下不多了……在国内交易所中与香港市场挂钩的主要是以下四个基金，H股ETF，Ｈ股分级，恒生ETF与恒生分级基金，PS：H股是啥？H股也称国企股，指注册地在内地、上市地在香港的外资股。因香港英文——HongKong首字母，而称得名H股。通过数据我们发现，从年初到现在四个基金基本都已经回到正收益，涨幅最大的是恒生ETF。在规模角度，两个Ｈ股基金的规模都基本达到102亿份额…… 基本上是相对应恒生ETF与分级的5-10倍。看来，大家还都喜欢自己熟悉的股票，因为H股跟踪的恒生国企指数，国企指数成分股都是四大行、中石油、中车等等大型国有企业，相比恒生指数的最大成分股汇丰银行、长江实业、和记黄埔啥的，我们更熟悉前者……数据来源：大集思录在通过将净值标准化的方式是看看业绩……最近半年虽然A股跌，H股基本持平……但是挡不住投资者捡便宜的热情，H股ETF份额规模基本在今年翻了一倍……易方达与银华只有时间数钱……当然也不能忽视，香港中小指数基金（501021）也是替代创业板 ...继续阅读 (10)

老郑，最近学习了一个新的洋名词“Miss the Forest for the Trees”，百度的翻译是“思念森林的树木“，估计更深刻的意思是脱离了群众就像树木脱离森林……有道理……之后专门在众人前炫耀，结果最后才知道，被百度给欺骗了，这个洋文的意思是：“只见树木，不见林”…… 但是，老郑还是很开心，因为老郑喜欢犯错误，犯错误之后才能涨知识……在实际生活中，我们都避免犯错误（当然犯错误特指不违法、不违反道德的错误行为，否则事情就大了）。但是在工作中，笔者发现一个规律，越是不能犯错误的岗位工资越低，比如会计、出纳等…… 什么人在公司中犯错误最多呢？当然是领导，必须有权利、有资源才能弥补错误造成的影响…或者找个替罪羊…但是，公司中什么人的经验最丰富，当然还是领导，因为他们范的错误多…… 本质上，最佳的学习经验就是试错，但是试错就是跟高的成本，不是我们每个人可以支持起的……回到本文的核心问题，产品创新，尤其是金融产品创新。当然，任何新的尝试，失败是正常的，成功是偶然。否则，那还叫什么创新呢？随便搞一下就出新，怎么可能。也正因为，创新失败是必然、成功是偶然一样。我们势必经常听到，很多很多的事后老诸葛说：”你看，我早说不行吧，你看看他们就是不撞南墙不认头啊“，多么有道理的，但是每次我听这个话，我心里面都会讽刺他一下：“你知道个屁，人家至少通过失败，获取失败的经验，为下一次尝试积累了经验，你 ...继续阅读 (11)

HR  合晶睿智Matlab金融应用培训班（五期）2016年9月23–25日 上海目前Matlab软件已成为主流的商业数学软件之一，具有强大的数据计算和可视化功能，并且提供了大量现成的函数，广泛地用于数据分析、算法开发等各个方面。近年来Matlab功能不断完善，在各个领域中都显示出了其优势。与其他编程语言相比，利用Matlab语言开发程序操作方便，而且编程效率和计算效率也比较高。据统计，很多Matlab用户都没有很强的数学或者计算机背景，对于这部分人群最大的需求就是如何能快速学会并掌握Matlab的操作及应用。Matlab培训班正是基于这种现状，从最简单、最实用的操作讲起，全面而详细地介绍了Matlab软件操作及应用各方面的基础知识，从而帮助学员学会并掌握各种Matlab软件的操作技能。报名咨询：邱老师 13681238201（微信）课程目的：使学员掌握使用Matlab进行金融数量分析相关编程技能。资深Matlab讲师使你能在较短的时间学会和加深世界上最优秀数值计算软件的使用，增强你学习和研究的能力。具体如下：（1）了解业界金融数量分析工作内容；（2）如何获取基础数据并进行数据清洗；（3）如何进行逻辑分析并建立模型；（4）如何将模型转化为Matlab程序并提高计算效率；（5）如何通过图标方式展示数据；（6）如何实现整个数量分析工作的自动化。课程特色：资深专家深入讲解Ma ...继续阅读 (10)

郑志勇    合晶睿智桃源镇是人间仙境，当然人间仙境一定是与世隔绝的，否则人去的多了就不是仙境了，对吧……桃源镇有一个大户人家，姓桃（不知道是不是叫桃太郎），桃家的产业为建筑业，而且是基础设置建设，当然无法比的上其他大户人家搞房地产的。但是，桃员外粉丝多，被选举为镇长，为了继续赢得粉丝支持，唯有继续承诺各种社会福利，但是镇上没钱，只能发行政府债券，1亿元年化利率10%……投入城市建设与社会福利……一年之后，马路宽了公园免费了，粉丝们当然是继续支持，而且粉丝还是政府债券的最大购买者，他们很快乐，不仅有免费福利，还有高息投资收益……但是，城市建设与社会福利都不赚钱，如何还债券呢？ 这个不难不到桃员外，继续以9%的利率发行1.1亿元政府债券，以归还上一期政府债的本金与利息……嗯，9%还不错，镇上的居民还是非常高兴，继续出资购买…… 但是，政府债券的投资终究没有收入，接着几年…… 利率下降到8%，7%，……0%……债券0利率还会有人买吗？ 当然会有了为啥？  由于随着经济下滑，失业的镇民落草为寇了，社会治安不好了，每天发生各种事件，例如，镇上最大的剧院发生枪击事件，医院也被抢了……在镇子上，最安全的就是桃员外的家，因为有保安队…… 随着经济越发下滑，上山当土匪的人越多，社会治安越发不稳定，富有的人们都再敢穿金带银，家中也不敢存放现金…… 当然利率以及从0%，跌至-10%……大家还是纷纷把钱 ...继续阅读 (9)

鹰眼  合晶睿智 引言：截至2016年7月中旬，公募基金累计发行591只基金（当然如果有A、B、C、D份额的各算一个），合计募集规模4500多亿，公募基金2015年底8.4万元，2016年中7.9万亿，为啥少了？ 年底规模有冲量啊…… 再说股票市场目前不比去年底还惨啊……按基金公司分类，募集规模最大TOP10登场……按单个产品分类，募集规模最大TOP10登场这些规模亮瞎眼球了……一一道来（都是小道消息，千万不要信以为真）：工银瑞信债券300亿啊，富家子弟一般都比较勤奋，你不这么认为说人家拼爹吧…… 其实嘛，宇宙行发行300亿都有多种方法，客户买点，资金池买点……300亿分分钟搞定……汇添富国企ETF，这个就是基金公司配合国企改的样板，股票换购规模152亿，第一权重股上汽集团…… 估计在未来广东国企ETF、山西国企ETF也会出现。建新基金债券基金才80亿，你想啊，宇宙第一跟宇宙第二行咋差距这么大呢？ 其实人隐藏了，看看建信的专户规模新增3000+亿……财通财通宝B，一看名字就是跟股东搞了一个针对证券保证金的产品，据说人家方正富邦的金小宝规模都是200+亿了，还有国金、国信…… 主要也靠爹！换个文明的词汇叫集团整体规划……其余剩下都是保本基金，你要问历史谁保本基金发的最多，估计非诺安与南方莫属了……另外我们也不能简单用“拼爹”来掩盖自己的不努力，万事的成功都是靠天时、地利、人 ...继续阅读 (9)

洪荒之力 合晶睿智在基金经理的辞职潮中，狄仁杰也“珍惜不多的弯道超车的机会”，转身做了独立投资顾问。第一桩生意还没开张，就来个投资咨询电话：“狄仁杰，最近刚发奖金，几万块钱，买点啥好，最好市场上涨的这个产品如分级基金、市场下跌的时候如货币基金？ 就一个要求，只涨不跌！”投资顾问不是最会说话吗？投资顾问咨询还有啥不可以？好啊！于是，好家伙，三个小时过去了，从拉拉杂杂的事实陈述，从世界格局到中国未来、从南海局势到韩国的反导系统，到中国经济改革、工业4.0……，M1、M2、M3……Mn 客户各种不知道，再问，再不知道，一直到 “未来啥涨啊？” “我该如何做资产配置，就一个要求，只涨不跌就行……？”（狄仁杰放下电话，连哭的心都有了，这就是传说中的投资咨询？要命啦。）狄仁杰：投资咨询收个费，元芳，你怎么看？元芳：大人，根据我跟随大人多年的经验，投资咨询不应收费。狄仁杰: 此话怎讲？元芳：首先，投资咨询、搞金融的是高尚的职业，搞普惠金融，咨询还收费，俗！其次，咨询就是动动嘴巴，不费啥事，和唠嗑差不多，唠嗑还有收钱的么？最后，能找你咨询的，都不是外人，亲朋好友，三姑八姨，老乡同学，问点事还谈钱，生分！狄仁杰一口老血涌上来：一入投资咨询深似海，咨询收个费竟然这么难？投资顾问咨询收费，俗吗？  专业就是价值，口号不能当饭吃啊……投资顾问搞普惠金融，高大尚的职业一定不能谈钱吗？救死扶伤，白衣天使谈钱吗 ...继续阅读 (14)

将自己的基金组合账户的操作公开了起来，就当一个FOF的实验吧。但是，这个不是模拟盘，是实际资金申购赎回的基金组合。关于为什么要搞一个基金组合，参见《【FOF】绿巨人组合的配置理念与思考（2016年8月）》与《【FOF】Mini+持仓透明的基金组合账户+一键跟投的用户体验》……业绩回顾本周基金净值从上周五的1.0554元，恢复到本周五为1.0586，收益约为0.32%，结束之前两种连续累计近3%的下跌，收微红…… 实在难得。投资组合资产配置结构，A股50%，美股20%，H股ETF15%，黄金15%……为清晰看到每个基金对于投资组合的贡献，专门做一个持仓基金的周分析……本周的震荡可是杠杠的，真不知道如何是好，但是绿巨人还是从长远考虑，直直觉说3000点一下机会估计也是长期的，这周能翻红，主要靠黄金ETF与H股ETF，涨幅也要英国降息啊…… 央行啥时候降准降息啊……未来展望未来，未来是多久……之前觉得3000点之下是优先的建仓时机，但是3000点之下要是持续5年呢？ 信仰总要坚持，否则也不一定有效果……再讲个段子，要是段子都讲完咋办……15年下半年美元一直强势，到年底，我一个同学在群里面说，要换美元……，我反问说，你几年瞎倒腾赚过钱吗？他说没有…… 其实历史统计，基金指数是跑赢沪深300，但是很多买基金的人都没有赚钱…… 少点钱坚持一下，看看结果！需要说明一下，最近且慢的【IOS】APP ...继续阅读 (14)

前言：笔者为交易小白，如果文中有错，请在评论中用大篇文章来砸我……高频交易指进行快速且频率高交易，高频交易有啥好处呢？另外，原子钟又是啥？笔者来从头说起……对于交易成本，投资者都比较熟悉，即买卖股票需要缴付一定的佣金与印花税，佣金率最低为万二，印花税为单向的收取0.1%。看似这些都是小钱，一次买卖（买出与卖出）的成本基本为0.14%。由于交易策略的模拟都会涉及到交易费用参数的设定，假设投资者一年交易次数在100次（包括买卖），即50对买卖。投资者缴付的费用约为0.14%×50=7%，基本上交易的成本为7%，看似不高其实也不低。另外一个隐形吸血鬼便是冲击成本，冲击成本的定义很多，比如一定数额的交易量对股价的影响等等。在我看来，冲击成本基本等于实际买入价格-期望买入价格，或期望卖出价格-实际买入价。在实际交易中，我们都会发现，我们决定买入某只股票的时候，它的卖一价为28.41，实际成交价格一般都高于卖一。有时候，限价委托单短时间内没有成交，还需要撤单重新进行追单。我们决定卖出某只股票的时，它的买一价格为28.40，实际成交价格一般都低于这个价格。为何如此，在股票涨势喜人的时候，预期继续上涨，我们更多的是买入或持有。在股票跌势熊熊的时候，更多的是卖出或持有。假设每一次交易的冲击成本为0.25%，即买卖一对交易的冲击成本为0.5%，50对买卖，投资者所付出的冲击成本为25%，远高于交易成本 ...继续阅读 (29)

根据汇添富基金公司网站上海国企ETF公告，基金成立于2016-7-28日，成立规模152.2亿，这个可能是2016年成立规模最大的股票型基金了，而且是指数基金，代码是510810……赶紧来瞅瞅人家咋卖的如此规模……​7月29日，上港集团和交运股份公告称，公司持股5%以上股东上海城投和久事集团分别将持有的3亿股（占上港集团总股本的1.29%）和3449.49万股股份（占交运股份总股本的4%）换购上海国企ETF份额。7月30日，隧道股份公告称，公司第二大股东国盛集团将所持有的隧道股份约1.57亿股（约占隧道股份总股本的4.99%）换购上海国企ETF。无独有偶，兰生股份7月19日公告称，以3亿元自有资金认购上海国企ETF。PS：ETF的认购可以现金认购可以用成分股换购……合计规模为37.76亿元，还剩下152.2-37.76=114.44亿元呢？ 所以我们需要看看成分股列表主要的（成份股一共66个，根据中证指数公司网站上，指数编制方法为：“中证上海国企指数以上海市（含区县）国有企业上市公司为待选样本，结合市值、国资持股比例、分红比率、市场预期等情况进行选样并加权，反映上海国企的整体走势。”笔者仅根据自由流通股*股价的方式粗略计算了一下成分股权重）：回到刚才的问题，剩余的114.44亿都是现金认购的吗？笔者估计应该不是（纯属臆断，猜想），为啥呢？你看看汇添富网站公布的2016年7月29日， ...继续阅读 (28)

郑志勇    合晶睿智一直有网友问，你的绿巨人组合配置理念是什么？ 其实这个问题，在构建组合之初并没有仔细思考，而仅仅将自己之前的基金组合COPY而言。但是，之前基金基金组合又是如何构建的呢？全凭主观判断，但是每个人的决策都是基于自身的内部逻辑，不同的内部逻辑当然不会有不同的结果。最近业务清淡又接连感冒与牙疼，但是思考不能停。从配置目标、配置策略与风险控制角度梳理一下思路：配置目标：配置目标与配置比例是相互对应的，在美国市场等发达国家，长期而且收益最高的是权益资产，但是权益资产的波动率也是最大，在中国最近十年收益最高的是房价，但是如果从1991年算起权益资产的收益不比房价低。投资者如果可以承担足够的风险配置指数基金不错的选择，但是每个人所处的年龄与经济周期不同，相同的配置最导致截然不同的结果。决定每个投资者的资产配置目标因素通常有资产规模、风险偏好、收入状况等资产配置目标通常有以下三点：抗通胀：20-30%权益资产+70-80%的固定收益资产；平衡型：50-60%权益资产+40-50%的固定收益资产；资本增值型：90%权益资产+10的固定收益资产；当然，简单的三种分类并不十分细致，或者过于简单。又有另外一种理财解释是，将钱分为应对短期消费、应对重大事件、应对远期消费（或者称为养老），不同的钱处置方式不一样，短期消费当然是货币基金、应对重大事件、固定收益（权益投资在20%以内的）产品 ...继续阅读 (23)

王广国    合晶睿智公募FOF的征求意见稿出来后，FOF的探讨也火热起来，对于未来FOF的管理谈一下个人的一些看法，供交流批评指正。首先啰嗦一下FOF产品的优势，经历了2015年后的股灾后，我深刻的意识到未来的产品配置中FOF产品将具有举足轻重的作用。一个产品的推出是不是接地气，就看能不能解决投资者的需求或者痛点。我们在形成投资之道时也应该围绕FOF产品怎么解决投资者的需求来考虑，而不是仅仅从理论去想。那么FOF有什么独特的优势呢，我们从FOF产品解决的投资者的投资痛点来进行分析。一是解决投资者选基金难得痛点。产品数量多、基金产品业绩分化、基金经理不稳定以及单一基金产品业绩不持续等等都是在选择基金时感觉困难的地方。术业有专攻，ＦＯＦ基金经理就是专门挑选靠谱管理人，帮助投资者选择靠谱产品，跟踪产品。二是解决投资者资产配置的痛点。我们选择单一的产品后就会出现产品稳定的风险属性和投资者不稳定的风险偏好之间的矛盾。公募基金涵盖了股债货币以及海外资产等各种类型，多资产的特点使得FOF基金构建大类资产配置组合，解决投资者大类资产配置难得痛点。三是解决投资者面临市场风格切换的痛点。我国的资本市场存在着明显的成长和价值风格之间的轮换，2006-2009年价值风格、2010年成长风格、2011年价值风格、2012年成长价值轮动风格、2013-2015成长风格主导。公募基金中不同风格的基金经理普遍存 ...继续阅读 (25)

郑志勇    合晶睿智在资产配置方法中，最近Risk Parity非常火，Risk Parity理解基本通过风险平衡的方式进行资产配置，但是在大类资产中，权益资产的风险或波动性远高于固定收益资产，如何提高其他资产的风险属性，唯一的办法增加杠杆。通过给低风险资产增加杠杆，可以有效提高资产配置组合的风险收益性价比，具体如上图所示，同样风险收益更高，同样收益风险更低。如下两个图比较无杠杆的投资组合与含杠杆的风险收益组合：目前国内FOF研究迅速崛起，笔者认为FOF为资产配置工具，但如何将Risk Parity方法用于FOF的资产配置呢？目前，国内权益指数基金已经基本完善，但是缺乏债券的杠杆产品、商品期权的杠杆产品以及贵金属的杠杆产品…… 期待相应产品的推出。培训广告：课程☎丨金融产品设计培训班（二期）登录上海，招生正式启动！更多资料请查看，订阅号底部菜单（资料下载、产品培训、书店等） ...继续阅读 (45)

郑志勇    合晶睿智本文不谈股市，就谈谈思维植入的问题！股票都从5000多跌倒2800了你还买股票……北京房价都从年初4万涨到现在的5万了，你还没买房子啊……等等类似这样追涨杀跌+事后诸葛亮的语言，估计也经常在你耳边响起……最近愈加发现这个是一个非常普遍的问题，引起我反思的是这样的思维是何时植入我们大脑的，或者说这个就是大多数人天性。或者我们自己也经常不经大脑的，教训别人说，这个我早跟你说过了，你为啥不听呢？ 最近，还发现之前的很多伪命题，例如：知易行难：明白道理，但是行动起来很难，其实就是知道了个屁，根本啥都不知道！更别提如何行动。知足常乐：我就一个穷人，都没饱过，你让我怎么知足呢？领导，来点实在的涨点工资吧……等等，大家可以继续在评论中一一列举。其实，我非常感谢这个时代，让我有很多尝试的机会，无论失败与成功，当然失败是必然，成功是偶然。但是，无论作为多牛逼的人，也不应该试图去阻止其他人进行新的尝试，或者直接否定别人的逻辑，现在又到了一个，实践是检验真理的唯一标准的时代。嗯，问题是有些惰性思维是我们与生俱来的，还是何时被植入的…… 这个是一个，我继续思考一下。至少我意识到这是个问题，你呢？ ...继续阅读 (32)

郑志勇    合晶睿智将自己的基金组合账户的操作公开了起来，就当一个FOF的实验吧。但是，这个不是模拟盘，是实际资金申购赎回的基金组合。关于为什么要搞一个基金组合，参见《【FOF】Mini+持仓透明的基金组合账户+一键跟投的用户体验》……业绩回顾本周基金净值从上周五的1.0703元，下降为1.0531，跌幅基本为-1.72%，两周连续净值下跌为-2.57%，基本与沪深300指数同步，已经接近历史最大回撤-3%。绿巨人比较懊恼……投资组合资产配置结构，A股50%，美股20%，H股ETF15%，黄金15%……为清晰看到每个基金对于投资组合的贡献，专门做一个持仓基金的周分析……本周小盘股下跌那真是飕飕的…… 当然中盘股也不容易，500ETF、可选消费、标普油气（最近石油价格又回落到40美元附近了）跌幅都超过了2%，信息技术的跌幅更超过了5%…… 抗跌的是黄金与医药ETF，组合没有配置金融行业也是跌幅较大的原因，但是H股ETF较多的是金融行业啊，跌幅相也将近1%……未来展望最近世界日新月异，天天都有新奇的事情发生…… 来个段子：上周三去XX参加兴业证券的FOF会议，由于差旅自担，为省钱就定了早上6点飞机，8点就到了祖国的最北面…… 到会议酒店发行一个人也没来，心想主要是自己来的早……，中午在一个小店吃牛杂汤，突然看见群里面说北京下百年一遇大雨，首都机场飞机大面积取消，上海、广州、深圳到XX ...继续阅读 (38)

郑志勇    合晶睿智2016美国基金业年鉴（中文版）【电子版下载】2016年美国公募基金年鉴【英文版发布】《资产配置投资实践》《资产配置投资手册》《机构投资的创新之路》大家通过评论，继续添加……7. ...继续阅读 (29)

张翼轸 合晶睿智Fintech，这些日子日渐热火的新名词，比起被P2P们玩坏的“互联网金融”，无疑更高大上一些。而在一众Fintech子概念下，智能投顾无疑又是最火热的一个。 不奇怪，谁让毕马威预测了，美国智能投顾到2020年要达到2.2万亿美元的规模，年化复合增长68%。如此大的盘子，如此高的增速，怎么不让人眼红，怎么不让人想着复制到中国来。 不过，作为一名长期关注指数投资和量化投资的特许金融分析师（CFA），我始终觉得智能投顾在中国其实并非蓝海，尤其是初创企业，或许最好下场就是被传统金融企业收购成为附庸，期望在大市场中成为新巨头，希望渺茫。 智能投顾：在美国帮省钱 在中国多花钱 智能投顾（robo-advisor）这东西，要玩概念，可以把它形容的很复杂，比如某个版本的阐述是： 用云计算、大数据、机器学习/深度学习等技术将资产组合理论等其他金融投资理论应用到模型中，结合投资者个人财务状况和风险偏好，为投资者提供最佳投资组合。 其实用大白话，就是让机器代替传统的理财顾问，帮你来进行投资组合的配置和优化。 智能投顾在美国的兴起，大概可以追述到2011年Wealthfront的诞生。虽然智能投顾打着“计算机智能”的大旗，但其在美国之所以受到以硅谷科技公司员工为主人群的青睐，不外乎两点： 1. 普惠金融，低门 ...继续阅读 (26)

郑志勇  合晶睿智这个好几年前写的程序，当年视为珍宝，但是最近需要用到的时候花了好大功夫才找到，想想还不如直接把它OPEN起来大家一起用吧，可以基于这个模板与结构进行修改，适用于更多资产。下载方式：1.关注微信“合晶睿智”2.分享朋友圈并截图3.发送截图+回复“资产配置模板”（注意大小写）机器人复核（记住转发截图+“资产配置模板”）并回复您（下载链接与密码）！文件包内容包括：（资产配置模板在Matlab现场班(2016版本）\程序示例\第四节 市场统计与策略模拟中）【广告】【电子版免费下载】金融数量分析基于Matlab编程课程☎丨金融产品设计培训班（二期）登录上海，招生正式启动！课程☎丨Matlab金融应用培训班（四期）登录广州（2016年8月5–7日） ...继续阅读 (53)

HR  合晶睿智期货量化实战培训班（三期）2016年8月26–27日 广州● 2012中国期货市场资产管理业务的开闸，标志着中国CTA基金元年诞生，意味中国一个全新投资主体–CTA基金，正式登堂入室，成为继共同基金、对冲基金后又一只进入中国主流投资世界的正规军。同时，2016年以来，随着股票程序化打压，股指期货持续贴水，大宗商品市场却异常火热，CTA基金业绩不仅不受市场牛熊影响，反而获得丰厚的获利机会，收到个人投资者到大型金融机构的青睐。那么什么是CTA？CTA基金业绩特征是什么？投资理论、策略类型及服务对象和社会价值等等疑惑、问题摆在业内从业者及业务投资者面前。● 嘉石点金结合业界需求，邀请业界知名私募量化投研团队，精心设计并推出“CTA期货量化实战培训班”，为大家深度解析期货量化策略，带领大家遨游期货量化的海洋！ 报名咨询：邱老师 13681238201（微信） 课程目的：通过2天培训让您全面了解量化投资、期货量化、期货投资的理念、方法、工具、实操流程、重点事项等内容。帮您从实战角度构建以期货量化投资为核心目的的知识框架，解析期货量化投资实战中的理论知识、程序设计、工具运用方法，学习实际投资中的交易策略、风险控制、交易策略，帮助您快速上手期货量化投资！学习成绩优异者有机会参与嘉石点金人才孵化计划。课程特色：● 注重整体性和系统性和统一 ...继续阅读 (35)

HR    合晶睿智中国人民大学汉青经济与金融高级研究院量化对冲高级研修班（三期）2016年8月8日—8月12日  北京● 量化金融以数据为基础、以模型为核心，结合现代金融理论，在各类金融机构以及监管部门中都有广泛的应用。其中量化投资起源于投资组合理论，随着投资管理技术、计算机技术得到发展，以及金融市场逐步成熟之后，量化投资在20世纪80年纪得到迅速发展。●同时，随着近年来全球经济经历了大型金融危机和主权债务危机的洗礼，量化投资再次获到了很大的关注。作为市场的重要交易形式，量化投资在传统的定性投资大行其道、发展面临瓶颈的时候另辟蹊径，成为一个发展势头强劲的新兴投资形式。据估计，资产管理行业中有25~30%的资金通过量化方式来管理。● 相对于量化交易占据70%交易量的发达金融市场，国内量化投资的交易量仍远远不足，处于刚刚起步的阶段。随着行业政策和市场监管制度破旧立新、国内资本市场不断扩容、投资品种和盈利模式推陈出新，以程序化交易为主的量化交易在国内还有着非常巨大的发展空间，未来会有更加多元化的产品不断涌现，量化投资也将会呈现多样化发展的态势。与此同时，策略的复杂度、可靠性和交易工具的精细化也会不断提高。● 中国人民大学汉青研究院顺应当今金融市场发展潮流，率先推出一年制量化对冲高级研修班，培养能够适应我国量化投资需要的专门人才。汉青研究院拥有具有扎实学术功底和丰富实践经验的 ...继续阅读 (28)

HR   合晶睿智金融产品设计培训班（二期）2016年9月3–4日 上海基金、券商、银行、信托、互联网金融产品融汇贯通！财富管理时代，产品设计人员职责是为客户提供金融解决方案，而非传统的文本工作。如何才能为客户提供解决方案呢？首先要熟知各类金融产品的特性，然后根据客户需求，将基础金融工具、产品或通道组装为能为客户解决问题的金融解决方案。专家点评：融会贯通各类金融产品，掌握其设计精髓，灵活运用于各种场景，解决各种需求；市场与营销人员，也要学习产品设计，转身变为“专业”销售。 报名咨询：邱老师 13681238201（微信）课程收益：专业讲解金融产品体系与不同产品特点，使得学员对金融产品有一个高屋建瓴的认识，并了解产品各参与方的需求，进行基本的金融产品设计与创新。课程特色：在产品设计讲解中，我们通过产品各参与方法的视角与需求，全面掌握产品设计的要领。并深刻理解产品创新的两个源动力满足客户需要与规避监管的意义。模块一：金融产品体系一、银行、证券、基金、信托、保险提供的不同类型的金融产品；二、国内产品现状以及各金融机构产品优势；三、401K\IRA等养老与福利制度；四、国外基金产品线介绍，以BlankRock，富达、先锋基金为例。模块二：客户需求与产品设计一、从需求到产品；从创意到产品；从策略到产品；二、影响产品设计的因素 政策法律、市场需求、渠道喜好、投资实现等；三 ...继续阅读 (24)

阿傻    合晶睿智本文纯属虚构，如有雷同，纯属巧合摇想一年多前的新三板，买了一份九泰新三板2号……在这18月期间……世界发生了很大变化之后的新三板已经难以直视……发泄完了，来说说，九泰新三板2号，该产品为结构化产品，优先劣后比为1.5：1，期限18个月，据说目前B份额净值为0.48元…优先年化约定收益为7%每年，还有管理费其他我们忽略不计， 我们看看母基金净值多少。2.5*母基金净值=1.5*优先份额净值+1*列后份额净值假设：优先份额净值=1+7%*（一年半）=1.105元，劣后份额净值=0.48元计算2.5*母基金净值=1.5*1.105+0.48母基金净值=0.885元净值看似不错，0.885元，但是估值方式还有问题不？ 看看持仓……原来九泰买的新三板股票不少已经停牌，其中还有不少其股东九鼎集团的股票，约占净值15.15%，这个算关联交易不？另外不知道这些停牌股是按啥估值技术估值的，还是在停牌时候的股价估值的，只是之前听说招商中科停牌前市值一千多亿，现在市值一百多亿……时过境迁九泰新三板2号要到期了，15月2月份成了，产品期限18月，按道理16年8月到期，屋漏偏逢连夜雨，证监会又出新规，资管产品的杠杆最大2倍，优先列后比例最大1：1……  但是没有证监会的新规估计这个三板产品也难以好转……最近管理人九泰基金，关于这个2号处理办法就是继续展期一年半，你说我同意展期 ...继续阅读 (29)

郑志勇    合晶睿智下载方式：1.关注“合晶睿智” 微信号2.分享朋友圈并截图3.发送截图+回复“金融Matlab”（注意大小写）24小时内人工复核（记住转发截图+“金融Matlab”）并回复您（下载链接与密码）！Matlab培训课程☎丨Matlab金融应用培训班（四期）登录广州（2016年8月5–7日）专业知识，合晶睿智 ...继续阅读 (12)

F君    合晶睿智本周五，F君有幸去参加了某公募FOF大会，除了一些公募基金，还有诸多私募基金大佬，其中一些已经有相应投资公募的FOF产品在运作，分享了他们的一些观点。从实战角度来看，目前私募FOF略早于公募FOF，主要还是因为公募受法规的限制。但是从私募角度来看，还是能给公募FOF一些启示。让我们一起来聆听一下智者的声音。1、客户追求绝对收益，FOF知易行难由于私募的门槛限制较高，而对于这些财富累积较多的投资者，其投资首先就是资产的保值增值，因此追求绝对收益是私募FOF的首要目标。但是这只是在目前的市场环境下，如果市场进入牛市，那么投资者的需求或许就发生了改变，这……。在绝对收益目标下又要追求一定的相对收益，只有一个字——难！（OS:臣妾做不到啊！！）所以说，客户的需求还是要相对理智。如果是做绝对收益，就不要期待能在牛市中跑赢大盘，较低的下行风险就是这类产品的主要特征。2、公募FOF和普通的混合基金有什么区别？美国市场FOF约占基金规模的10%，而混合基金只占了5%，大部分资产配置的功能是落在了FOF上。但是中国市场上已经有很多的混合基金了，FOF和普通的混合基金有什么区别？首先，FOF的投资范围比一般的混合基金要广，这为FOF实现资产配置提供了先决条件；其次，两者的发展背景不太一样，目前无风险利率下行、刚兑打破，正是资产配置真正开始发挥作用，被投资者接受的时候；再次，现在的混 ...继续阅读 (49)

郑志勇    合晶睿智将自己的基金组合账户的操作公开了起来，就当一个FOF的实验吧。但是，这个不是模拟盘，是实际资金申购赎回的基金组合。关于为什么要搞一个基金组合，参见《【FOF】Mini+持仓透明的基金组合账户+一键跟投的用户体验》……业绩回顾本周基金净值从上周五的1.0788元，下降为1.0703，跌幅基本为0.85%，基本上周一到周五保持连续小幅下跌，但是相比指数跌幅较小，靠资产配置或资产分散的效果还比较明显.投资组合资产配置结构，A股50%，美股20%，H股ETF15%，黄金15%……，本周美元强势加上央行汇率操作基本上黄金收益为负，A股收益也为负，H股与美国基本持平……未来展望现在世界注定处于动荡期，但是央行还在继续防水，手持货币也尴尬，持有资产也尴尬，绿巨人组合未来也没有调整计划。如果未来业绩好，多半原因归因于市场给予我在3000点一下的建仓期！需要说明一下，最近且慢的【IOS】APP上线，大家可以下载IOS，在定制组合中搜索绿巨人组合，或者点击原文链接！ 另外感谢跟投朋友……我相信一个持仓透明且每周有报告的FOF，才是鲜活的FOF！FOF组合报告，每周六发布……【实盘FOF】绿巨人基金组合回顾-1【实盘FOF】绿巨人基金组合业绩回顾-2专业知识、合晶睿智，不关注不行啊！ ...继续阅读 (23)

HR    合晶睿智汇鸿汇升投资为汇鸿集团旗下的专业资管平台，公司以“量化+”为核心发展思路，积极布局定增、量化、FOF三大业务板块，在南京、上海和北京分别设有核心分支机构。汇鸿汇升投资在2015年中获得诸多投资奖项，现在上海地区计划招聘1-2名量化策略开发员工（正式员工）：招聘职位：量化策略分析师岗位职责：构建量化策略模型用于实盘交易岗位要求：1. 重点高校硕士及以上学历，博士优先，竞赛获奖者优先；2. 专业不限，但须对至少以下一种学科具有深入的研究和理解：计量经济学、时间序列、统计分析、机器学习；3. 须熟练掌握一门以下编程语言：Python/R/MATLAB，会C/C++、Java/Scala尤佳；4. 至少对以下量化策略的一种有较好的理解：量化对冲、CTA、统计套利。本岗位对于IT开发能力、数学能力有较高要求，并要求具备一定的策略理解基础。工作地点:  上海联系邮件:  zp_hhhstz@163.com  ...继续阅读 (32)

郑志勇    合晶睿智基金组合销售是未来趋势，如何建立基金组合呢？目前主要有两种模式专家投顾与机器投顾，孰优孰劣呢？在笔者看来，专家投顾与机器投顾的比较本身就是一个伪命题。基金组合的构建需要智慧，专家或机器都是智慧的载体，优劣只是智慧的优劣，而无载体的优劣。有些专家的构建的组合可以击败有些机器构建的组合，有些机器组合可以击败有些专家的组合…… AlphaGo击败了李世石，并不意味者所有的所谓“机器”投顾公司都能研究开发出AlphaGo，即打着“人工投顾”旗号理财公司结果又是如何？真正有实力的终究是少数……最近听说一个看似比较理性的说法，银行的理财师是传统的专家投顾，专家投顾的问题是无法处理大量信息，所以借助各种数据软件帮助其进行跟踪市场，从而帮助专家投顾进行决策。以笔者十多年的编程经验与近十年的编程培训经验，大多数金融从业者可以从概念上理解某一个业绩绩效名称，例如，最大回撤，但是无法直接写出其具体的计算公式。如此反复，将会产生两个结果，当你看到某个软件计算出的最大回撤值，你无法判断其计算是否正确、以及这种计算方式与你理解的意思到底是否一致……若如此，你将如何使用这个软件呢？ 当然，最好的模式是投资顾问自己是编写程序，按照自己的思路进行编程计算，根据经验进行筛选。但是现实是，理财师有几个会编程，程序猿有几个会理财呢？对于投资者而言，无需关注他们使用的什么新名词”专家投顾& ...继续阅读 (25)

郑志勇    合晶睿智把自己的基金组合账户的操作公开了起来，就当一个FOF的实验吧。但是，这个不是模拟盘，是实际资金申购赎回的基金组合。关于为什么要搞一个基金组合，参见《【FOF】Mini+持仓透明的基金组合账户+一键跟投的用户体验》……业绩回购组合名称为绿巨人，名字带绿色，但是我喜欢这个角色。组合自从5月30日开始，正式的建仓购买基金组合式在6月1日，截止7月7日，FOF组合的净值为1.0532, 收益率为5%，波动率显著的低于沪深300，当然也没想过把沪深300当作业绩基准。持仓分析资产配置结构，A股50%，美股20%，H股ETF15%，黄金15%……6月1-7月7日，综合而言，信息技术ETF、医药ETF、中证500为组合贡献较大，当然还有黄金ETF与Ｈ股ETF，但是最近H股ETF回调一些，投资美国QDII产品看似基本稳定，但是英国公投导致这些资产的波动加大……讲讲为啥没有购买沪深300ETF，首先Ｈ股ETF中金融股票的权重为60%+，沪深300中金融股票的权重也是60%+，而且金融股H股比A股便宜，所以没有配置沪深300ETF，但是虽为两个市场，不代表两者的差价会缩小，仅是估值低拿着放心而已……最后，多元化的资产配置是降低波动性的基石，未来如何无法预测，估计组合近期变化不会很多…欢迎点击原文链接，了解组合具体细节，当然欢迎投资者在平台上跟投组合，还要感谢最近跟投朋友对我的信任 ...继续阅读 (30)