先讲一下报价策略。做为Market Making, 你是必须要不断quote。所以一般主要是根据自己的position以及自己risk position来调整bid ask。Option 主要有delta, gamma, vega 这3种 risk。对于OMM 来说最希望的情况是零和,就是手中的单子的所有risk 能够相互抵消,然后躺着赚 bid ask spread。但现实往往是比方long gamma 特别深。如果直接去hedge,你得cross bid ask spread 去卖option 来hedge gamma, 这样的cost 很大。因此除非risk超过了limit,不然更倾向于通过调整报价来减少risk。下图是一个如何报价的例子。我们就考虑最简单的情形,如何调整spot 的报价。X轴是risk position, Y 轴是bid ask 的shift。蓝线是bid, 红线是ask。就看long position的情况:当long delta risk 正常,bid 报价恒定,但降低offer的报价,这样的话保持买的概率不变,但增加卖的概率。可以帮助你减少delta risk。当long delta risk 很显著的时候,ask报价恒定,但降低bid的报价,此时我们并不想再买,所以不断减小bid 报价,然后希望卖出position 来减小delta risk。这个
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