你没有看错,一直亏损的美图终于要上市了。一份发布于本年 12 月 5 日的公告表明,美图公司预计于本年 12 月 15 日在香港上市,拟发行 5.74 亿股,每股售价将介乎 8.5 至 9.6 港元之间。一旦该售价坐实,美图公司的估值将会超过 50 亿美元,届时港交所将会迎来近十年来规模最大的科技公司 IPO。在招股书中,美图声称旗下产品的月度活跃用户总人数高达 4.56 亿,并表示在国内主流社交网络上传的照片中,约有 53.5% 的照片曾经过美图旗下应用的处理。此外,美图还列举了旗下美拍应用的经营数据及旗下产品海外用户的数据,以佐证 50 亿美元的估值可谓是「物有所值」。除了运营成绩以外,美图还在招股书中公布了自身的盈亏情况:从成立截至今年中旬,美图录得的累计净亏损额金额高达 63 亿元人民币。即便在扣除可转换可赎回优先股的公允价值(51 亿元)和股权激励(7,540 万元)的情况下,美图的累计净亏损金额仍然高达 11 亿元。据美图在招股书中预测,公司于 2016 年下半年度及 2017 年全年仍将维持亏损状态。确实,资本市场一直有不以盈亏论英雄的「优良传统」,我们也见到过不少亏损企业获得高估值的案例,滴滴、饿了么和京东都是其中的典型。但作为一家即将上市的公司,盈利模式始终是美图不能规避的问题。美图也在招股书中大体阐述了自己的变现逻辑,我们不妨探讨一下这些变现模式的可操作性到底有
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