已经有好几位答主提到了Grossman-Stiglitz悖论,既收集信息需要付出成本,所以价格不能反映所有的信息,否则收集信息的人将没有任何动机进行信息收集,但这将导致价格无法反映出所有可得信息。所以市场必须要允许收集信息的人赚取一定的回报,也就是说通过信息优势赚钱必须是可能的。在此基础之上,我再补充几点。市场有效假说的一般化定义为“价格反映了所有已得信息”,这是一个事后才可以检验的标准。在价格完整地反映出已得信息之前,即在信息的传播过程中,拥有私有信息的人相对于市场上的其他人而言是有优势的,她可以凭借信息优势赚到钱,这与有效市场假说不矛盾。市场不是精准的机器,价格每一刻都存在不确定性。不同的人对不确定性的厌恶程度(风险厌恶程度)是不一样的。信息被公布出来之后,对于一部分人来说并不会触发交易行为,因为风险太大;但是对于风险承受能力强的人而言,同样的信息会促使他们进行交易。也就是说,信息的公布可能对于大部分人来说没有意义,但是对于小部分参与者来说有价值,因为他们的抗风险能力更强,比如他们有更庞大的资金,能够以更低的成本借到钱等等。很多分析师的研报完全是赠送给买方的,卖方之所以愿意付出这个成本是希望通过展示自己的业务能力而吸引买方未来使用自己作为股票经纪商从而赚取佣金。这些研报是soft money的一种。来源:知乎 www.zhihu.com作者:陈皇宇 Renco【知乎日报】千万用
...
继续阅读
(36)