发表于
2016-12-01 08:00:00
债券发行的期限有 3+2，5+2 这种，实际是按照什么期限定价？ 5+N 这种又是如何定价？
@WF Sun是以买方角度回答的这个问题，@Johnnie Drinker从理论上回答了这个问题，@肉肉小洋更多从销售或者发行时的角度回答的这个问题。鄙人作为债券投行狗，本题如果少了从我们这块的角度来看问题，可能会对于理解真实的市场情况会少了那么点意思。肉肉小洋所说的国内投行的债券的定价完全没有技术含量，技术含量在于怎么和发行人和投资者勾兑。负责任的讲，实际市场就是这样一个情况。其中，跟发行人勾兑就是我所在的一级行业做的工作，跟投资者的勾兑主要是债券销售做的工作，但随着现在债券市场这两年的繁荣，导致项目越来越多，其中垃圾项目也越来越多，很多跟投资者的勾兑也更多的是由我们一级提前完成。债券发行期限为3+2，5+2这种，定价是这样一个套路：1、发行前预估票面时市场上若有发行比较活跃的相同期限的项目，一般我们会把近三个月所发行的相同评级和企业性质的债券票面做个收集整理，计算一个平均票面出来。如果发行人懂市场或者虽然不懂市场但尊重市场，可以根据发行人自身情况微调平均票面进行预估；如果发行人懂市场且很强势，就按照最近几个月的最低票面进行预估；如果发行人又不懂市场又很强势，这时一级狗就要拍着胸脯向对方保证，市场未来走势肯定在发行时点最低，发行时可以在最近几个月最低票面再下浮部分BP发出来！如果市场没有相同期限的活跃项目发行，基本上一级狗会昧着良心拍着胸脯对3+2按照3年期报价，5+2按照5年期
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