...继续阅读 (21)

...继续阅读 (22)

...继续阅读 (33)

...继续阅读 (23)

...继续阅读 (24)

...继续阅读 (22)

——我不要学什么投资，请您给我一个解决方案。——好的，请投目标日期基金吧。目标日期基金（Target Date Funds），顾名思义，这种基金一般有个目标日期：基金的投资策略会根据距离该目标日期的时间进行调整。有时也被称为生命周期基金。第1只目标日期基金诞生于1994年，由富国银行和巴克莱共同推出，就是下面这两家公司：第1只目标日期基金的名字叫：Life Path，至今该系列基金仍在运作。F君想8的是：当时为什么会想要推出这样的基金呢？这只基金解决了什么样的问题呢？说到这就不得不提一下美国的养老金的变化：最开始，美国流行的是DB计划：公司交钱，公司管理，参与者只要到了退休后坐等收钱就可以了。然而万一公司破产了怎么办！比如：1963年发生的“斯图特贝克事件”：当时美国的斯图特贝克汽车制造厂关闭，造成近7000多工人的失业，并导致该厂为其雇员所资助的企业养老金计划终止，大约有4000多人完全丧失了他们为公司工作了半生而指望获得的退休津贴。DB计划对雇主造成很大压力，对雇员而言也存在诸多风险。于是一种新的计划被创造出来了：DC计划：雇员和公司一起交钱，雇员自己管理。这下又有问题了：一个非金融企业的普通员工有多大的理财能力？一开始，大家以为进行投资者教育就可以了，然而多年过去发现完全没有改善！！！很大部分人要么干脆买货币基金，要么就干脆炒股。如何做好DC计划的投资困扰了大家很多年。（相信 ...继续阅读 (25)

...继续阅读 (24)

...继续阅读 (25)

...继续阅读 (23)

进入2016年，我进入证券行业10个年头，从事基金研究也10个年头，10年中市场牛熊转换，经济周期轮动，政策紧缩宽松交替，公募基金市场不断发展壮大，规模从几百亿到8万亿，基金数量从几百只到3000多只，基金产品创新也不断出现。深刻的感受到在资本市场中不变的就是变化，变化的市场也使得我对基金研究的方法和框架不断思考和总结，此文作为我从事基金研究的一个10年总结。2006年-2007年上半年在一家第三方理财公司的实习成为我基金研究从业经历的开始，启蒙老师是刘明军老师，在当时对基金研究的方法在目前看来还是很先进的，筛选优秀的基金经理，并注重基金经理的业绩持续性，而不是数星星、看业绩来选择基金。在牛市火热的时代我们挖掘出了王晓明、吕俊、孙延群、尚志民、梁丰、易阳方、陈士德、张晓东、庞飒等一大批优秀的基金经理，并且他们的业绩保持了很好的业绩持续型。06年为牛市的开端，选出来的基金的确给投资者赚到很高的收益，也是曾经骄傲的事情，那个时代牛市疯狂、投资者疯狂，研究基金也疯狂，基金数量少，几百只基金每个基金的代码、基金经理以及每个季度披露的重仓股均能熟记在心。实习的经历使得毕业找工作过程中专心找从事基金研究岗位，2007年中毕业后第一份工作在天相投顾从事基金研究，抓着牛尾巴开始了正式的工作历程，期间对基金的研究框架进一步完善，继续延续了对人的研究，重点挖掘优秀的基金经理。这个期间开始对优秀的基金经 ...继续阅读 (27)

...继续阅读 (26)

小编最近躺闭关冥思，心中总是充满迷惑与危机…… 股票市场震荡、深圳上海房价又开始飕飕……  开始思考一个问题：“钱”的政策对于我们生活的影响？并非是“你不理财，财不理你”，而是“无论你不理财，财都会搞干你”……金本位与无锚印钞的区别1.如果没钱给公务员开工资了咋办？金本社会：财务大臣： 皇上最近国库空虚，没钱给臣工们发工资啦皇帝：加大税收催缴……财务大臣：江南水患，民不聊生，若增加税收，恐生民变……皇帝：大臣有何良策？是否卖些爵位给富商？财务大臣：富商已经把钱转往邻国，要不肃清贪官？皇帝：有伤根基……非金本位社会：人事科长: 最近，员工要求涨工资……销售科长：经济不景气…… 税收有限财务科长：那还是印些钞票吧…… 国家直投X亿，银行贷款X亿宣传科长：泡沫必须一个比一个大，否则新泡沫咋能掩盖老泡沫呢？没有印钱权利的国家希腊加入欧元区，政党为竞选，用高福利拉选票，突然发现钱不够，又不能自己印钱，问题出现了……享受每月3000欧元养老金的选民，去银行提现的时候，才发现每个人每月仅能提取300欧元现金……我在想，他们为啥不刷卡呢？问题提现的是欧元，要是希腊币估计就不会限量了…… 排队时间太长……咋办?  飞行员开飞机去土耳其取现……俄罗斯的飞机都被土耳其打下来了，希腊的咋就没有，估计暗号没对上，暗号一定是“欧元、欧元……”，或者是一个卸下来个“爱国者”，换钱了……负利率印钱都不管用咋办？负 ...继续阅读 (25)

...继续阅读 (26)

可转换债券（可转债或者转债（Converts））是内嵌期权的固定收益证券，它给予投资者权利，可以将债券转化为发行公司的普通股，或者按期权的执行价格转换为现金。可转债有时被归为股票，有时则被归为债券。然而，它们实际上是兼具债券和股票特点的混合型证券。可转债的利率通常低于可比的标准债券，因为投资者持有的内嵌期权也是有价值的。该期权允许投资者既可以享受发行公司股票的上涨，又能从下跌空间有限的债券中获利。公司发行可转债，因为它们需要相对标准债券更低的利息支付，而当债券转换成股票时，公司的债务水平（杠杆率或者资本充足率）就会降低。然而，如果可转债变成了股票，既有股东的股份就被稀释了。从未偿债务的规模看，最大的可转债市场是美国和日本。而在更小的可转债市场中，它们可能缺乏流动性，而且不经常被定价。可转债发行以后，当内嵌的期权处于价外（Out of The Money） [译者注：即在当时环境下，内嵌期权没有价值。] 时，其表现就像一支公司债，但收益率较可比公司债更低。若发行公司的股票表现不佳，则可转债的表现就会持续像一支利率更低的公司债。而如果股票表现强劲，内嵌期权的价值开始生效，可转债的表现就会更像股票。一般来说，当股票市场上升时，可转债的表现更像股票。而当股市下跌时，可转债的表现更像债券。转换比率（Conversion Ratio）或者转换溢价（Conversion Premium）决定了可 ...继续阅读 (25)

...继续阅读 (25)

要解答这个问题，首先要弄清楚地球化学填图是什么。我们知道，地球是由岩石组成的，岩石内则含有各种元素。各种元素的性质不同，决定了元素在不同地质体中的含量并不相同。地球化学填图就是试图通过测量各种地质体中各种元素的含量，结合地质图，总结规律，找出影响元素迁移的因素。目前我们做大面积的地球化学填图，主要有1:20万和1:5万两种比例尺。主要的工作方法，是通过采集岩石的风化产物，主要是水系沉积物、土壤、岩屑等等，把样品加工之后，分析测试各种元素的含量。得到结果之后，计算各种参数，编制地球化学图、异常图等图件。比如说，得到元素含量之后，我们可以计算元素含量的最大值、最小值、平均值、中位数、标准离差等等统计参数，以及元素的分布特征。通过这些参数，特别是与地质体结合以后，可以看出元素含量变化与地质体之间的关系。比如哪些地质体里面铜铅锌的含量高，哪些地质体里又是钨锡钼的含量高？整体看来，在地质历史时期，哪段时间哪些元素含量持续升高，而在另一段时间则持续降低？是什么因素导致了元素有这样的行为？不同时代的同种岩性间，元素含量是否有相似之处？哪些地质体经历了后期地质作用的改造，改造程度如何？改造是怎样造成的，是和构造有关呢，还是和岩体有关？再之后，还可以对元素含量做因子分析或者聚类分析，通过这些手段，可以看各元素之间的关系，哪些元素关系密切，哪些元素关系疏远。特别是因子分析，与地质体结合起来，可以迅速看 ...继续阅读 (22)

...继续阅读 (26)

...继续阅读 (25)

...继续阅读 (25)

理论泛滥的时代，我们无需再继续争论。数据的时代，一切以数据结果为准。历史数据的统计或许对我们有很多启发，为此合晶睿智订阅，开始一个新的文章系列DataSay，欢迎大家提出问题，根据问题的热度，Aris会择机用数据统计的方式展示给大家。分级基金有两种模式，一种是有下折模式的，大多数分级基金采用的模式；另外一种是没有下折模式的，例如150023（深成指B），150176（H股B）等。几次大规模的分级下折，让我们看到分级基金下折的威力。面对市场的急速下跌，投资者对于有下折机制的分级B谈虎色变，有些投资者开始关注没有下折机制的分级B份额，至少不会下折…… 只要火种在梦想就在，就有翻身的机会。首先普及无下折模式，有下折模式的阈值为B份额净值0.25元，相对应无下折模式当B份额净值跌穿0.10元时候，A、B份额的净值与母基金净值同比例下跌(母基金净值与跟踪标的挂钩），即B份额0.1元开始与跟踪指数同比例下跌，不会跌没有的。假设与理论我们以150023为例，以期权定价的模式分析，假设如下：A份额的约定收益率为年化5%，对于期权定价的无风险收益率也为年化5%；分级B份额的价格杠杆=2*母基金净值/B份额价格，为其内含期权数量，即2.8093个期权；分级B份额，（价格-净值）为B份额内含期权的市场价格，即0.2754。每个期权的价值为=0.2754/2.8093=0.0980元；期权标的资产为深成指 ...继续阅读 (25)

...继续阅读 (31)

...继续阅读 (29)

...继续阅读 (23)

...继续阅读 (24)

...继续阅读 (30)

标题党、理论泛滥的时代，我们无需盲目跟风。有符合逻辑的分析，才能得到符合科学的结论。为此，Aris开启一个新专题LogicSay。最近，突然一下多了很多关于人工智能的热度新闻，例如：1.Google的人工智能战胜棋王了‘2.机器人仅用一秒钟搞定魔方。作为数学系的毕业生，小编基本没有完成过一次魔方游戏，但是自己也写程序让计算机帮助自己写研究报告，不信看视频：（这里显示不了视频，可转到维信公众平台浏览）回到文章主题：”无需惧怕人工智能，因为他们都是人工的”, 为啥这么说呢？ 我们回顾一下人工智能的定义：人工智能（Artificial Intelligence），英文缩写为AI。它是研究、开发用于模拟、延伸和扩展人的智能的理论、方法、技术及应用系统的一门新的技术科学。 人工智能是计算机科学的一个分支，它企图了解智能的实质，并生产出一种新的能以人类智能相似的方式做出反应的智能机器，该领域的研究包括机器人、语言识别、图像识别、自然语言处理和专家系统等。人工智能从诞生以来，理论和技术日益成熟，应用领域也不断扩大，可以设想，未来人工智能带来的科技产品，将会是人类智慧的“容器”人工智能，所谓的智能还是人工的，是人编写的程序与代码。为什么计算机能战胜棋王因为计算机的计算速度快。棋类游戏是一个计算复杂程度高的有限，但是普通人的计算速度有限，棋王的速度也是有限的，但是经过长期锻炼 ...继续阅读 (27)

...继续阅读 (30)

...继续阅读 (22)

...继续阅读 (26)